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第28章：现金管理 28.1持有现金的目的 28.2目标现金余额的确定 28.3现金回收和支付管理 28.4闲置资金的投资 28.5本章小结 28.1持有现金的目的 现金的范围 经济意义上的现金包括库存现金、商业银行中的支票账户存款和未存入银行的支票 财务管理中的现金还包括现金等价物 持有现金的目的有两个: 为“交易动机”而必须持有现金 为了保证“最低存款余额 持有现金的成本就是损失利息的机会成本 28.2目标现金余额的确定 目标现金余额的确定要求在持有过多现金产生的机会成本与持有较少现金产生的交易成本之间进行权衡 28.2.1鲍摩尔模型 威廉.鲍摩尔第一次将机会成本与交易成本结合在一起，提出了现金管理的正式模型 持有现金的机会成本：（C/2）× K 持有现金的交易成本：（T/C）× F 持有现金的总成本： TC=（C/2）× K+ （T/C）× F 现金余额最小值为： 鲍摩尔模型的局限性： 该模型假设企业支出率不变 该模型假设计划期内未发生现金流入 未考虑安全库存 28.2.2米勒-奥尔模型 28.2.3目标现金余额的其他影响因素 借贷 借入资金扩大了现金管理应考虑的范围 1、借贷成本可能高于出售有价证券的成本 2、借贷的需要取决于管理层持有底线金余额的愿望 最低存款余额 大企业因持有大量现金而损失的收 益远大于证券交易成本，因此，大企业更愿意每天进行 证券转换 多数企业持有的现金比现金模型建议的最佳余额要 多，原因可能有： （1）、企业在银行中存有现金作为支付银行服务的最 低存款余额 （2）、大公司大多开有多个户头，将现金闲置比每天 管理账户更有利 28.3现金回收和支付管理 企业银行存款余额与企业账面余额是两个不同的数字，二者之间的差额称为“浮差” 例28-2 现金支付浮差 现金支付使企业银行存款余额大于企业账面余额，产生“正浮差” 例28-3 现金回收浮差 现金回收使企业银行存款余额小于企业账面余额，产生“负浮差” 现金支付浮差与现金回收浮差之和称为“净浮差” 较之账面余额企业应更关注银行存款余额和净浮差 浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制 ?现金回收浮差可分为三部分： 邮程浮差，当支票处于邮政系统处置中而形成的现金支付 回收浮差 内部处理浮差，支票的接受方收到支票和将支票存入银行以回收现金之间的时间差 获取浮差，通过银行系统进行支票清算所需的时间 ?例28- 4 浮差的衡量取决于支票清算滞后于支票取得的时间以及所涉及的金额大小，在回收过程中企业无法立即取得现金，因此浮差是一种机会成本，浮差成本取决于： （1）估计的日平均收入 （2）支票清算平均滞后期 （3）扣除“可调整资本滞后成本”后的日平均收入 ?例28-5 日平均浮差=总浮差/总天数=日平均收入× 加权平均滞后天数 28.3.1加速回收 ?现金回收时间包括:邮程时间、支票处理时间、支票清算时间 ?加速现金回收的方法: 锁箱法、集中银行法、电汇 锁箱法是运用最广泛的加速现金回收的方法，是为接收应收款项而设置的一种邮政专用信箱 集中银行法 集中银行法能快速地将企业资金从各存款银行转入企业所在地的中心银行 电汇 将剩余资金从当地银行转入企业中心银行最快速最昂贵的方式是电汇（wire transfer） 电汇采用电子技术在电脑网络间进行资金划转，从而节省了支票邮程式间和处理时间 28.3.2延期支付 现金管理的另一种方法是延期支付，延期支付的技术主要是延长支票的邮程时间和清算时间 支付过程 支票清算延期的方法 28.3.3支付浮差—“浮差游戏” 28.3.4零余额账户 一些企业通过建立零余额账户来处理企业的支付活动。企业在统一银行建立主账户和零账户，只要通过简单的银行账户进出就可以实现资金的划转。 28.3.5汇票 汇票与支票的不同之处在于汇票是由出票人（企业开具并承兑，而不是由银行承兑的票据。企业在使用汇票付款的情况下，支付账户中所需保持的存款余额要小的多。 28.3.6道德和法律问题 由于浮差的存在，企业的现金管理者应针对企业已回收的现金开展工作，不能动用未收回的资金进行投资，否则将带来道德和法律问题 28.4闲置资金的投资 如果企业由暂时的闲置资金，可以投资于货币市场，也就是短期金融资产 市场，用于购买短期有价证券。 企业拥有暂时性闲置资金的目的： 支持企业季节性和周期性的财务活动 支持企业的财务计划支出以及为企业不 可预期的事故提供应急资金 28.4.1季节