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现代投资银行Modern Investment bank Ch0 序：主题与要求Preface 对象：投资银行及其业务 Investment Bank, IB. 是金融中介机构 也可以理解为投资银行业务(Banking) 就机构而言，不同于商业银行 根基于证券业务，业务发展迅速 知识密集和资金密集 具有市场势力（Power) 在中国称为证券公司 现代金融中介机构 投资银行与商业银行的对比 投资银行业务简介 Ch1 投资银行概论 General Introduction 一、投资银行定义与分类 Robert Kuhn 1.最广泛定义 ★2.第二广泛定义 经营一部分或全部的资本市场业务 3.第三广泛定义 仅包含某些资本市场业务 4.狭义定义 仅包含证券传统业务 定义的补充 称谓不同，常不冠“银行”字样 不同于商业银行，但差别模糊 迅速发展，定义困难 根据库恩的第二定义，仅限于证券经纪的金融机构不能称为投资银行。对我国而言，能够称上投资银行的只有具备证券承销资格的综合类证券经营机构 具体区别是否为投资银行的意义不大，区分某项业务是否为投资银行业务的实际意义更大一些 Universal banking 提供“One-stop”式服务 二、投资银行的功能 媒介资金的供需 不介入投（筹）资者的权利与义务 构造证券市场 分工效率、信息传递、流动性、价格发现 优化资源配置 促进产业集中 生产的高度社会化必然导致产业集中 三、现代投资银行简史（1） 投资银行的早期阶段 1879~1929年 背景： 19世纪后期的铁路及钢铁工业的发展，证券的大量发行。 标志： Morgan承销25万股纽约中央铁路公司的股票，120美元购入，130美元卖出。 因素 1. 证券及证券交易 1792年NYSE建立 2. 战争 战争债券 3. 股份公司 4. 基础设施 泛美铁路网 5. 企业并购 第一次并购浪潮 （2） “大萧条”中的投资银行 1929~1933年 1929年前，混业经营，投机盛行，监管不力 其间共有7763家银行倒闭 美国政府认为：银行信用扩张和商业银行进入风险极大的股票市场是崩溃的根源 美国国会通过《1933年银行法》，实行分业经营 Glass Steagall Act: 实际就是《1933年银行法》的第16、20、21、32条 业务的调整： 1.Morgan：Morgan Stanley J.P Morgan 2.CitiBank和美洲银行放弃证券业 3.所罗门兄弟、美林和高盛则选择了投资银行业务 （3） 分业经营下平稳运行 1933~1980年 1963年，股票交易量首次超过1929年的水平，1968年又比1963年增长了3倍 证券交割制度落后更显突出，1968年12月，未交割金额达41亿美元，清算差错率为25%~40%，致使100多家投资银行倒闭 出台《投资银行保险制度》 健全的金融法律体系 1933年银行法 1933年证券法 1934年证券交易法 1940年投资顾问法 1938年玛隆尼法案 1940年投资公司法 1975年证券法增补案 20规则子公司 415规则 Shelf Registration （4） 80~90年代 管制放松 1.1977年，美国放松《证券法》解释，商业银行介入证券经纪业务 2.1978年，放宽商业银行承销商业汇票和公司债券的限制 3.1980年，《放松管制法》，管制放松的重要里程碑 4 .1999年，《金融服务现代化法案》，彻底放弃分业经营 金融创新 1.70年代初的抵押债券 2.70年代美林证券的一揽子金融管理服务 3.LBO及相关金融产品 4.金融期货、期权和衍生证券 5.金融工程 6.风险管理 四、投资银行的新趋势 混业经营 1.在Glass法案下，商业银行的地位下降，创新能力差 ①资产业务的原因 ②负债业务的原因 “ 脱媒”现象 2. 1989年，J.P Morgan 重返证券业 3.投资银行向商业银行领域渗透，如CMS业务 E-Finance 1.E-Banking 查询、支付、交易、转帐 2.E-Securities ①Direct Public Offering,DPO ②Onl