上海金融学院投资学课件5.pptVIP

* 第五章 国际储备 掌握国际储备基本定义及特点； 熟悉国际储备的基本构成及来源； 区分国际储备与国际清偿力； 了解国际储备的供求； 掌握国际储备的管理原则及管理方法； 了解国际储备管理的发展动态与趋势。 本章学习目标 第一节 国际储备概述 国际储备（International Reserve）: 通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，是指一国在对外收支发生逆差时，其金融当局能直接利用或通过同其他资产的转换来支持其货币汇率的一切资产。 十国集团对国际储备的定义：1965年十国集团《创造性储备资产研究小组的报告》对国际储备定义所作的表述为：一国货币当局所持有的、当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产。 一般可以分为四种类型：货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。 1．货币性黄金 即一国货币当局作为金融资产持有的黄金。 2．外汇储备 即一国所持有的可自由兑换货币。 3．在国际货币基金组织中的储备头寸 即在国际货币基金组织的储备头寸(Reserve Position)，亦即普通提款权(Drawing Rights 简称 DR)。 4．特别提款权 即特别提款权(Special Drawing Rights, 简称 SDRs)是由国际货币基金组织创设的一种记账单位，它是由基金组织分配给会员国的一种使用资金的权力，是对普通提款权的补充。 国际储备的资产构成: 第一，特别提款权是基金组织根据份额分给会员国的一种资产，会员国可自由支配和使用；普通提款权是基金组织根据会员国交纳份额给予提款的权力，最大额度不超过所交份额的125％。其信用部分不能自由提取。 第二，使用特别提款权等于在行使使用资金的权力，是种支出，是资产的减少；使用普通提款权等于在使用取得信贷的权力，是种借入，是负债的增加。 第三，使用特别提款权后不用偿还；普通提款权通常3～5年后需偿还。 特别提款权与普通提款权的区别： 与国际储备相近而又不同的一个概念是国际清偿力(International Liquidity)。国际清偿力的含义比国际储备要广泛一些，它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力，该国商业银行所持有的外汇，其他国家希望持有这个国家资产的愿望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。实际上，它是指一国弥补国际收支逆差而无须采取调整措施的能力。如果我们将广义的国际储备划分为自有储备和借入储备的话，那么国际清偿力即为自有储备和借入储备之和。 国际储备与国际清偿力 备用信贷(Stand-by Credit): 是参加基金组织的会员国向基金组织申请的一种信贷形式；是成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。这种协议通常包括可借用款项的额度、使用期限、利率、分阶段使用的规定、币种等。 借款总安排(General Agreement to Borrow): 是另一种短期信贷的来源。借款总安排现已成为基金组织增加对会员国贷款所需资金的一个重要来源。 互换货币的安排(Reciprocal Currency Arrangement): 也是借入储备的一种形式。它是两国中央银行之间进行双边互换备用信贷的一种安排。 （一）弥补国际收支逆差，平衡国际收支 （二）干预外汇市场，稳定本国货币汇率 （三）增强本币信誉，提升国际地位 国际储备作用 国际储备的供给 ---黄金产量减非货币用黄金 ---基金组织创设的特别提款权 ---储备货币发行国的货币输出 国际储备的需求 --- 国际收支差额，包括国际收支调节政策的成本、 速度及效果 ---汇率制度的选择 ---融资能力 ---持有储备的机会成本 第二节 国际储备供求 第三节 国际储备管理 何谓最适度的储备水平? 弗莱明对国际储备适度性所作的定义是：如果储备库存量和增长率使储备的“缓解”程度最大化，则该储备存量和增长率就是最适度的。 阿格沃尔对发展中国家适度国际储备所作的解释是：如果储备持有额能使发展中国家在既定的固定汇率上融通其在计划期内发生国际储备管理的预料之外的国际收支