EVA在国有上市公司业绩评价中的应用研究.docVIP

本科毕业设计（论文） 文 献 综 述 题 目 EVA在国有上市公司业绩评价中的应用研究 一、前言部分 2009年11月，国务院国有资产监督管理委员会(以下简称“国资委”)下发《中央企业实行经济增加值考核方案(征求意见稿)》，明确2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，以引导企业规范投资行为。2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值(Economic Value Added，简称EVA)指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，并规范了对经济增加值考核指标的计算。因此深入研究国有企业业绩评价并建立起科学完善的业绩评价体系具有深刻的意义。 以股东财富最大化作为企业财务管理的目标，已成为财务理论界和实物所普遍接受的一种观点。企业既然以股东价值增加为目标，如何计量其价值的增减额就成为各方关注的焦点。EVA核心思想就是如何增加股东价值，即一切都以为出资人创造更多的财富为目标，这一价值取向与当前我国国有资产管理体制目标是完全一致的。正如管理学之父彼得得鲁克在《哈佛商业评论》上的一篇文章中指出：EVA作为一种度量全要素生产率的关键指标，它反映了管理价值的所有方面。EVA虽然也不是完美无缺的，但是可以找到解决一些问题的方法。 本文通过研究分析EVA指标在国有上市公司业绩评价体系中的应用，力图探索适合国情的完善国有上市公司经营管理、保持国有资产保值增值的途径和方法，摸索出一套科学的符合国有上市公司的业绩评价体系。 二、主体部分 （一）国外关于企业EVA业绩评价体系的研究 EVA评价体系在二十世纪九十年代流行全美，九十年代中期逐步扩展至欧洲，其后发展至拉美及亚洲地区。与以上几种评价企业经营业绩的方法相比，EVA为上市公司业绩的评价提供了一个新的思路和解决方案。彼德.德鲁克认为:“EVA是业绩全面增长的指南针”。现在EVA价值评估标准在国外己被广泛采用，无论是财富500强还是众多的中小企业，都在积极引进和应用价值管理，并为其带来了良好的经营效果。世界上一些著名的大公司，像 Eola、Kodak、Siemens和Sony等，都是EVA方法的忠实用户。 阿尔哈巴（1998）指出：EVA首先是被美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart Co）在20世纪80年代初提出和实施的,EVA已经成为思腾思特公司的注册商标。EVA是指从税后净营业利润中提取包括股权和债务的所有资金成本后的资金利润。认为EVA是现代公司管理的一场革命，是正确的业绩评价方法，并将EVA体系阐释为Four M’s（4M）即评价体系、管理体、激励体制和管理体系。 阿迈密克（2000）指出：利用资本化的EVA值作为自变量，市场价值为因变量做回归分析，发现EVA在解释市场价值变化方面达到了31％，而税后净营业利润只解释了17％，强考虑EVA和市场价值变化时，他发现EVA的变化解释市场价值变化的55％，而NOPAT只解释33％。 斯密臣中（1997）指出：思腾思特公司对EVA应用超过五年的66家客户企业进行了类似调查，并对每个应用EVA的企业选取了一个规模相似的同行业非EVA应用企业，建立两个参照组将样本公司采用EVA指标后五年内的股票年平均收益率进行比较。研究结果表明，前者的股票年平均收益率为21.8%，后者的股票年平均收益率为13.25%,两者相差8.55%。 阿斯伊士K.贝哈塔查雅，B.V.法尼（2004）指出：EVA 的支持者认为 EVA 是相对于其他的优良措施性能四项措施：（1）它是接近真正的商业实体的现金流量。（2）很容易计算和了解。（3）它与该公司的市场价值有紧密的联系。（4）应用在雇员补偿中从而促使管理者和股东的利益相一致，这被称为管理功能调节方法。最后两个优点可以被视为是前两个的体现。 （二）国内对于EVA业绩评价应用的研究 1、EVA在我国企业业绩评价体系中的应用状况 2001年3月，斯腾斯特公司在上海建立中国分公司，逐步开展业务，他们与《财经》杂志合作，发表了《中国上市公司财富创造与毁灭排行榜》引起了中国理论界和实务界的强烈反响，并于2001年9月在上海召开了“EVA国际研讨会”，向上市公司、证券投资公司全力推荐EVA，受到了广泛关注。EVA引入中国时间不长，又因为我国资本市场运作的时间短。并且有许多不规范之处，所以使得其研究不够深入，主要在理论方面进行浅显的探讨，实践应用的企业很少，EVA在国内属于起步阶段。 刘会敏（2009）认为随着全球经济的发展以及科学技术的进步，由于现有国有企业经营业绩评价指标自身存在的种种缺陷越来越不能满足企业发展的需要，不能准确全面的评价国有企业的业绩。传统国有上市公司业绩评价中存在的问题：（1）忽略权益资金成本，造成国有资产流失。（2）缺乏有关