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第二章 利率与汇率 利息的本质 收益资本化 利率的决定与影响因素 利率的作用 汇率的决定与作用 中国利率市场化与汇率改革 第一节 利息和利率概述一、利息的本质 （一）利息的本质 1、古典利率理论（实物因素） ——资本生产力说 ——节欲论 ——时差论 2、流动偏好论（货币因素） 凯恩斯 二、收益资本化 （一）收益资本化1、含义 2、公式：B= P/r 3、应用：土地定价、人力资本、有价证券 （二）利息是收益的一般形态 ——资本所有权的代价；制约收入； 历史的认可 三、利率的种类 ——基础利率和一般利率 ——名义利率和实际利率（费雪） ——固定利率和浮动利率 ——市场利率和官定利率、公定利率 ——长期利率和短期利率 ——即期利率和远期利率P86（利率的期限结构） ———单利和复利 ——年率、月率、日率（年利几厘） 费雪效应（Fisher-effect) 名义利率需剔除通货膨胀率的影响才能反映出实际利率的水平。实际利率是对经济运行的的真实体现 单利和复利 单利 复利反映利息的本质特征 现值与终值 现值 终值 一次支付现值系数P78 第二节 利率的决定一、局部均衡分析 （一）储蓄投资决定理论（实物市场均衡） 生产率—边际投资倾向 r I s 节约—边际储蓄倾向 1、均衡利率水平：I=S r 2、I、S与利率的关系： 0 IS 局部均衡分析 （二）凯恩斯的货币供求决定论 1、Ms：货币供给（常量为货币当局所控） 2、Md：货币需求是决定性因素 （1）流动性偏好 （2）两类货币需求：由收入决定L1（Y） 由利率决定L2（r） （3）流动性陷阱（货币需求对利率的弹性无限） （4）均衡利率： Ms=M1+M2= L1（Y） + L2（r） 二、一般均衡分析 （一）可贷资金论 1、掌握借贷资金供求的构成 2、贡献：流量分析 3、利率的决定用公式表示为：p83 S（r）+ ?Ms = I（r）+ ?Md 加注：可贷资金理论是新古典学派的利率理论，是古典利率理论的延伸，也是对凯恩斯利率决定理论修正。 1、1937年罗柏森（D.H.Robertson）在《另一种利率理论》和俄林(B. Ohlin) 在《对斯德哥尔摩学派储蓄与投资理论的某些说明》中提出，利率并不由货币供求决定，而是由可贷资金供求决定。后来经英国经济学家勒纳(A.P. Lerner) 综合并将其公式化形成可贷资金理论 2、该理论一方面批评古典利率理论对货币因素和存量分析的忽视，另一方面也反对凯恩斯对实际因素和流量分析的完全否定。认为利率应处于可贷资金均衡的水平 3、虽然新古典学派的可贷资金理论同时考虑了实物因素和货币因素，尤其将货币因素引入古典利率决定的分析中，表明货币非中性，强调货币因素在利率决定中的作用。但由于对国民收入这个在商品市场和货币市场中非常重要的变量缺乏重视，公式所决定的利率并不能使商品市场和货币市场同时达到均衡。 （二）IS-LM分析 1、 通过推导IS-LM曲线了解I、S、L、M与均衡利率的关系 2、均衡利率：I(r) = S(Y)= M=L(Y) +L(r) IS-LM模型是最彻底的运用一般均衡分析来说明利率决定的模型 模型建立了一种使利率与收入在储蓄和投资、货币供应和货币需求相互作用之下同时决定的利率理论。因其一般均衡分析的特点使模型具有一定程度的确定性和稳定性，成为20世纪以来至今宏观经济理论中极为重要和基本的模型。 加注： IS-LM模型 汉森在1949年出版的《货币理论和财政政策》一书，以希克斯的IS-LL分析模型为基础，提出IS-LM分析，指出利率和收入水平由商品市场和货币市场的相互作用决定。IS曲线表示商品市场均衡，即I(r) = S(Y) ，LM曲线表示货币市场的均衡， M=L(Y) +L(r)。明确指出只有依据投资函数、储蓄函数、流动性函数和货币供给函数，才能建立一个完整的利率决定理论。 （三）马克思的利率决定理论 利率在0——社会平均利润率之间 社会平均利润率趋向下降，但缓慢 “低息多数与繁荣时期或有额外利润时期相适应，利息的提高与繁荣到下一阶段的周期的过渡相适应，而达到高利贷极限程度的最高利息则与危机相适应” 　　　　　——《资本论》第三卷Ｐ４０４ 三、利率决定的影响因素 我国影响利率的主要因素 利润率的平