城投债评级方法及风险点简介.ppt

政府财政实力评价 三、政府财政实力 1.财政收支规模、人均值、结构、增长率，与全国同等行政级别的区 域的比较； 2. 财政收支平衡能力，即财政结余。 四、政府行政地位 政府财政实力评价-财力 五、政府负债能力 目前我国法律规定政府不能向金融机构借款，也不能发债及担保，因此其债务主要国债转贷等刚性债务、投融资平台政府性债务，当地政府偿债能力的强弱主要通过债务率、新增债务率、偿债率、债务依存度等来衡量，主要映射关系如下。 城投债主要风险 偿债意愿： 1、政府换届影响偿债意愿； 2、部分区域因偿还能力引发的违约案例出现后，导致具备偿还能力区域偿还意愿下降； 3、政府对城投企业支持的不明确不规范导致城投企业偿还能力出现问题后，政府对城投企业的支持意愿下降； 偿债能力： 1、出现严重经济危机，城投债偿还对政府财力形成极大压力，出现系统性风险； 2、地方政府财务杠杆达到一定极限，出现偿债风险。 城投债评级方法及风险点简介 城投债主体评级思路 　首先，将企业当成一个市场化独立运作的企业，按照市场化运作的企业的评级方法，评价企业自身的偿债能力（企业评价，用RC表示）； 其次，通过判断当地政府偿债能力和意愿（政府评价,用Rg 表示）； 然后，通过政府支持可能性的分析来企业在发生债务危机时获得政府支持可能性的大小（支持可能性评价,用p表示）； 综合以上，给出受评主体的最终信用级别。由于城投企业所经营的项目部分为公益性项目，其级别一般介于企业和当地政府级别之间。 即城投类企业主体级别R= (1-p).Rc+ p.Rg 　城投债主体评级方法 企业自身实力评价 企业违约的可能性及损失程度 经 营 风 险 分 析 财 务 风 险 分 析 政府财政实力评价 财 政 收 支 规 模 政府支持可能性分析 区 域 经 济 前 景 政 府 行 政 地 位 基 建 投 融 体 制 方 式 及 持 续 性 合 法 及 有 效 性 企业主体信用等级 企业自身实力评价 定性分析 企 业 素 质 经 营 管 理 发 展 战 略 定量分析 资 产 质 量 经营风险 对债务保障程度及可靠性 自身信用风险高低 财务风险 产 业 分 析 资 本 结 构 盈 利 能 力 现 金 流 量 偿 债 能 力 重点是说明为什么要分析各个部分：产业分析量度产业风险；企业素质和竞争力是反应企业在行业内的企业之间的资源比较优势；企业管理和经营是反应企业将现实资源转化为盈利资源的能力；企业偿付债务是发生在未来，所以要分析发展战略。 资产质量是财务分析的基础，企业资产的真实价值和账面价值不符合，所有的财务指标都没有意义；资本结构是反应企业债务负担和债务结构对企业偿还能力的影响；盈利能力反应的是企业长期偿还债务资金来源的能力（未考虑上下游资金占有的影响）；现金流反应的是企业真实偿还债务资金来源能力的强弱；偿债能力是对企业债务结构，债务负担，偿还债务资金来源对债务的保障程度的综合评价（含变现资产和经营投融资的来源） 政府财政实力评价 主要分析以下五方面内容： 一、宏观经济运行状态 1.主要分析整个国家当前经济运行状态，财政政策方面的情况，政 府对城市基础设施建设行业的支持力度，产业政策方面的情况; 2.GDP增长速度、物价水平、固定资产投资增长速度、政府对基础 设施建设行业的规划投入等; 3.政策动向。 二、区域经济环境 1. 区域经济实力分析：主要考查GDP包括总量和人均指标、增长指 标；产业结构、区域内和主要行业和主要企业在区域经济中所占 比重，城市居民人均可支配收入、城镇化率等指标; 2. 整个区域对基础设施项目的需求量大小。 参考国际，但考虑财政收入总量、增长率、人均指标、债务结构等因素 国内 15%~30%左右 10%~20%左右 9%~18%左右 80%~200%左右 国际上参考值 债务依存度=当年举借债务数额/（当年财政支出＋当年债务还本付息额） 偿债率=当年债务还本付息额/当年财政收入 新增债务率=当年新增债务额/当年财政收入增量 债务率=年末政府债务余额/当年财政收入 项目 城投债主体评级方法 政府支持可能性评价： 一、基础设施建设投资企业投融资体制 ——纯市场模式 ——纯计划模式 ——混合模式 二、政府历史支持方式与未来支持的持续性 ——资本金注入 ——资产划拨 ——补贴以支持还款或维持盈利 ——政府还款承诺或制度