储备知识一 资产组合收益和风险评价.pptVIP

资产组合收益和风险衡量the Return and Risk about Asset portfolio 一、单项资产的收益风险（只有一种资产） 二、资产组合的收益风险（多种资产组合） 三、风险分散化原理 一、单项资产的收益风险 引子 甲项目有50%可能性得到1元和50%可能性得到11元；乙项目有50%可能性得到5元和50%可能性得到7元。 如何计算甲、乙两个项目的各自的收益和各自的风险呢？ 单项资产的收益衡量--均值 均值是将各种可能的结果按照发生的概率进行加权平均。即平均数。 公式： 前例：E（x）甲=50%*1+50%*11=6； E（x）乙=50%*5+50%*7=6. 结论：甲、乙两个项目的期望收益一致。单独从收益的角度，两个项目是无差异的。 单项资产的风险衡量--方差 方差是指各种可能的结果偏离均值的平方和，反映的是离散程度。方差开根号叫标准差。 公式： 前例：σ2甲=0.5*（1-6）2+ 0.5*（11-6）2=25 σ2乙=0.5*（5-6）2+ 0.5*（7-6）2=1 结论：方差越小说明风险越低，从风险的角度来说，乙项目的风险更低。 二、资产组合的收益风险 引子，假设两种资产：股票A和股票B，其在三年内的期望报酬率如右表： 如何计算这样的一个资产组合（股票A和股票B各占50%权重）的收益和风险？ 资产组合的收益衡量-均值 同样，资产组合的收益用均值来衡量。 公式： 计算前述引子中的资产组合的收益？ 大家自己计算，结果在NEXT PPT 计算结果 资产组合的风险衡量-方差 资产组合也可以看成单项资产。所以资产组合的方差即资产组合的风险。 公式： 协方差，cov（RA，RB） 协方差：衡量两个变量的总体误差。方差是它的特殊情况，即两个变量一致的。 公式： 计算：资产A与资产B的协方差： 计算引子中资产组合的方差 相关系数（不讲） 相关系数定义为协方差除以 两个资产的标准差，即： 在此同样可以计算出A、B两资产之间的相关系数。 相关系数意义 相关系数为正值，表示两者资产报酬率同向变化；而负值表示反向变化。AS，互补品与替代品。 相关系数的绝对值来说，越接近1，表示相互之间的关系越密切。在这里计算出相关系数为-1，表示两种资产的变化完全相反方向变化。 三、风险分散化原理 “不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，即资产分散化有利于降低风险。 以两种证券为例，资料如右表： 投资组合之后的结果 thanks * * 5 25 3 15 15 2 25 5 1 股票B RB（%） 股票A RA（%） Year 方差等于0意味着，引子中的资产组合是无风险的！ 0.6 相关系数 0.15 0.2 标准离差 0.08 0.14 预期回报率 证券B 证券A 项目 0.2 14% 0% 100% S 0.1569 11% 50% 50% D 0.1474 9.02% 83% 17% 最小方差组合 0.1479 8.6% 90% 10% C 0.15 8% 100% 0% R 组合的标准离差 投资组合报酬率 证券B权重 证券A权重 组合 *