汽车行业中报业绩小结.PDFVIP

汽车行业中报业绩小结 陈欣 0755 chenxin@.hk •1 上半年汽车销量情况 Ø 2018年1-6月，乘用车共销售1177.53万辆，同比增长4.64%，增速比1-5月回落0.45个百分点。其 中：轿车销售569.40万辆，同比增长5.46%；SUV销售496.47万辆，同比增长9.68%；MPV销售 88.19万辆，同比下降12.72%。 图1、2018年上半年乘用车销量 图2、2018年上半年各车型销量 资料来源：国元国际，wind •2 乘用车 Ø 上半年优惠政策取消、高基数、宏观环境、贸易摩擦等原因导致需求减弱，同时供给端未有收缩， 行业竞争加剧，车企两极分化严重； Ø 原材料价格上涨、终端折扣增加、单车盈利下降，获利空间受到挤压； Ø 上半年除吉利、长城保持较高增速外，其他 自主品牌均呈现增速放缓或负增长态势。 图3、乘用车行业公 司业绩 资料来源：国元国际，wind •3 汽车零部件 Ø 多数企业营收实现增长； Ø 龙头企业凭借较强的议价能力，充足的在手订单，及海外市场布局，拥有较强的抗风险能力，如 福耀、耐世特、敏实，业绩表现优于同行。 图4、汽车零部件行业公 司业绩 资料来源：国元国际，wind •4 汽车经销商 Ø 关税下调，中美贸易战等因素影响，部分消费者持币待购致行业库存增加，新车毛利承压； Ø 豪华品牌维持高增速，主营豪华车品牌的中升、正通、永达增速较快。 图5、汽车经销商行业相关公 司业绩情况 资料来源：国元国际，wind •5 我们的观点 Ø 上半年受优惠政策取消、高基数、宏观环境、贸易摩擦等因素影响，导致需求端疲弱，同时供给 端未有收缩，行业竞争加剧，车企两级分化严重。 Ø 由于消费者信心指数下降，短期内的需求被较为充分的刺激，一段时期内行业仍将呈现竞争加剧 的态势，中长期可能会导致部分品牌盈利能力急剧下滑进而退出市场。未来具备行业整合能力、 品牌力较强、平台化生产模式、资本运作能力较强的企业有望胜出，比如吉利汽车。 Ø 从产业链来看，整车厂的压力可能进一步向下或者向上传导至经销商或者零部件行业，短期内承 压。从中长期看，我们仍然看好具备全球生产布局、客户结构优质的零部件企业，比如敏实集团； 以及以豪华车销售为主、品牌结构优质且管理能力突出的经销商集团，比如中升控股等。 •6 附录：上市公司中报重点财务比率 行业平均市盈率浙江世宝、协众国际除外 资料来源：国元国际，wind 免责声明 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期 货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元国际有限公 司及/或国元期货 (香港)有限公 司(下称 〝国元国际〞)编 写，所载资料的来源皆被国元国际认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元国 际或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料 (除另有说明)、意见及推测反映国元国际于最初发此刊物 日期当日的判断，可随时 更改。国元国际、其母公 司、其附属公 司及/或其关连公 司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间