金融工程应用－6-资产定价理论与投资决策 .pptVIP

返回目录 资产定价理论与投资决策 -Financial Market Theory Investment Decision 一、资本资产定价模型的应用 CAPM模型是对有效金融市场理论的最直接的诠释。从这个模型出发，投资者只有以承担风险的办法，才能获得收益，这符合金融学的无套利均衡框架。 * 创造价值的活动只能来自于企业的实际经营活动（资产负债表的左栏），融资活动、套期保值或者其他任何发生于企业资产负债表右栏的活动都不能创造出价值。 发生在资产负债表左栏的生产经营活动最终决定了企业右栏的融资成本。 案例2-25：套期保值能够拯救王小二吗？ * 3、CAPM和APT的局限性 当市场失效的时候怎么办？乔治·索罗斯(George Soros)说过：“Market is stupid, that’s why people make money.”（市场是愚蠢的，这就是为什么人们能够从市场上赚钱的道理）。 因此当市场失效的时候，并不能依赖于这些模型和理论来帮助我们准确判断一项资产的价值。 然而，困难还不止于此，我们并不知道市场什么时候是完善而有效的，什么时候是有缺陷而失效的。我们只能从长期的图表中发现有关CAPM模型成立的具体证据，而不能时刻掌握市场的可信度。 * 当市场上没有我们需要考察的待估资产时候怎么办？我们需要构建一个“资产组合”，使之成为待估资产的复制品，但是，这些构