2018年东奥财管重难点讲义5.docVIP

? 中级《财务管理》重难点直播 5.4　资本结构 MM理论——不考虑所得税 ??????????????????? MM理论——考虑所得税 6.2　投资项目财务评价指标 回顾——项目现金流量 回顾——投资项目评价指标 典型错题 相关货币时间价值系数如下表所示： 年份（n） 1 2 3 4 5 （P/F，12%，n） 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 （P/A，12%，n） 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 【要求】（1）计算新设备每年折旧额。 （2）计算新设备投入使用后第1~4年营业现金净流量（NCF1~4）。 （3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。 （4）计算原始投资额。 （5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。 【答案】（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元） （2）NCF1-4=11＋19=30（万元） （3）NCF5=30＋5＋10=45（万元） （4）原始投资额=100＋10=110（万元） （5）净现值=30×（P/A，12%，4）＋45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1） =30×3.0373＋45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）。 练习 【综合题】（2016年） 要求： （1）根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金；②产权比率；③边际贡献率；④保本销售额。 （2）计算经营杠杆系数。 （3）根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②NCF1-7；③NCF8；④NPV。 （4）根据要求（3）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。 （5）根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。 （6）假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一，资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。（2016） 己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下： 资料一，己公司2015年相关财务数据如表5所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。己公司2015年相关财务数据（单位：万元） 资料四，假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如表6所示： 期数（n） 1 2 7 8 （P/F，10%，n） 0.9091 0.8264 0.5132 0.4665 （P/A，10%，n） 0.9091 1.7355 4.8684 5.3349 （6）假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一，资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。（2016） 6.3　项目投资管理 本节框架 练习 【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定贴现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的净现值为-0.12；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值960万元，（P/A,10%，10）=6.1446；丁方案的项目计算期为11年，年金净流量为136.23万元。最优的投资方案是（　　）。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 【答案】C 【解析】甲项目净现值为负数，不可取；乙方案内含报酬率小于贴现率，不可取；丙方案的年金净流量大于丁，所以选丙方案 互斥投资方案的决策 【教材6-12】现有甲乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金流量。 项目 甲机床 乙机床 使用年限 2年 3年 净现值 3888 4870 年金净流量 2238 1958 内含报酬率 38% 23.39% 【采用最小公倍数法提示】 固定资产更新决策 固定资产更新决策——寿命期相同 例题6-13 该公司所得税税率为40%，资本成本率为10%： 保留旧机床方案 现金流量 年份 现值 目前变现收入 -40000 0 -40000 变现净损失减税 -5600 0 -5600 垫支营运资金 -10000 0 -10000 每年运营成本 -7800 1-6 -33969 每年折旧抵税 4000 1-5 15164 大修理 -10800 2 -8920.8 残值变现收入 5500 6 3107.5 残值净收益纳税 -600 6 -339 营运资金收回 10000 6 5650 净现值 -74907.3 ? 购买新机床方案 现金流量 年份 现值 设备投资 -76500 0 -76500 垫支营运资金 -11000 0 -11000 每年运营成本 -4200 1-6 -18291 每年折旧抵税 4800 1-6