供需两端边际调整社融存量增长平稳.PDFVIP

宏观研究报告 供需两端边际调整 社融存量增长平稳 ——2019 年4 月宏观经济运行简析 研发部/ 孙田原 摘要： 2019 年4 月，我国制造业PMI 小幅回落但仍处扩张区间。从供给端 看，工业增加值、大部分工业品产量等数据均出现下滑，高技术制造业增加值增 速继续加快，产业结构持续优化。从需求端看，投资增速受制造业投资拖累有所 下降，消费增速受假期错位影响略有回落；出口增速出现下降，受贸易摩擦升级 和6 月英国新一轮脱欧投票影响，未来出口面临一定的不确定性。4 月新增社融 规模有所减少的同时，社融存量同比增速仍保持较高水平；央行再度定向降准支 持小微企业融资，稳健货币政策基调未变。 一、供需两端边际调整 2019 年4 月，我国制造业PMI 指数为50.1% ，在上月出现大幅回升后再度 下降，但仍处于扩张区间。分项来看，其中生产指数为 52.1% ，较上月下降0.6 个百分点；新订单指数为51.4% ，较上月下降0.2 个百分点；新出口订单指数为 49.2% ，较上月上升2.2 个百分点。4 月的生产经营活动预期指数为56.5% ，仍然 较高，但考虑到5 月中美贸易摩