日本汇改对经济的影响-公开课件.pptVIP

日本汇改对经济的影响 前车之鉴 目录 日本汇改的原因和背景 广场协议前日本的汇率政策 广场协议后日本的汇率政策 日本汇改的影响 日本汇改的启示 日本汇改的原因和背景 1979-1980 年，世界第二次石油危机爆发，导致能源价格大幅度上升，美国的消费物价指数随之高攀，出现了严重的通货膨胀，通货膨胀率高达两位数。 1982-1983 年，美国的出口额连续出现负增长。 1984 年美国的贸易逆差高达1090 亿美元，其中对日本的逆差占美国对外逆差的50%。为挽救日益萧条的美国制造业，美国许多国会议员、制造业企业等相关利益团体强烈要求政府干预外汇市场，促使日元升值。 1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长在纽约广场饭店举行会议，签署“广场协议”。 1987年2月，美国、英国、法国、德国、日本、加拿大、意大利七国财长和中央银行行长在巴黎卢浮宫达成“卢浮宫协议”。 1980 年日本政府的财政赤字占GDP 的比例为4.9%。1985 年下降为1.4%。 20 世纪80 年代上半期，日本已成为世界第二大经济体，日元已成为世界第三大储备货币。 1985 年日本的GDP 总量接近美国GDP 的1／3，世界外汇储备中日元所占比重达到8%。日本经济规模的不断扩展，对外贸易顺差的不断扩大，造成对日元资产需求的不断上升，这些都对日元形成了升值的压力。 1985 年9 月之前，日元汇率在1 美元兑换250 日元的水平上上下波动，在“广场协议”生效后不到3 个月的时间里，日元快速升值到1 美元兑换200 日元附近，升值20%。1986 年底，1 美元兑换152 日元，1987 年最高达1 美元兑换120 日元。卢浮宫协议后，国际主要货币汇率在近两年多的时间里保持基本稳定，没有发生太大的动荡。 日本汇改的原因和背景 第二次世界大战后,日本政府提出了“贸易立国”的口号,为了发展经济,扩大出口,稳定的汇率是不可缺少的,经过美日方面的研究,自1949 年4 月25 日开始,实行1 美元兑换360 日元的固定汇率政策,一直到1971 年12 月才正式改变。1971年12 月,西方十国财长在华盛顿的史密森氏研究所召开了会议,决定将日元汇率升值1618% ,但是由于美国的贸易逆差继续扩大,再加上美国在1973 年宣布美元对黄金贬值10 % ,日本政府不得不向浮动汇率制过渡。之后当时美国里根任期正经历严重财政赤字并且国内利率很高,日本投资者将大量的资本投入美国,导致日元不但没升值反而贬值了。 广场协议前日本的汇率政策 汇率政策的演变 广场协议后日本的汇率政策 广场协议后，日元快速升值，为保证企业产品的出口,以弥补因长期萧条而导致的内需不足,日本出台阻止日元汇率升值的政策。特别是从2001 年开始,日本小泉政府放弃过去长期使用的扩大政府支出的财政政策和宽松的货币政策,在不顾邻国和美国反对的情况下,改为以日元贬值的汇率政策来提升出口竞争力,以期实现经济复苏的目的,而日本的经济似乎并没有因为日元贬值而有所起色,一直到2004 年日本经济才稍有复苏。 汇率政策的演变 日本汇改的影响 日本汇改的积极影响 日元升值并没有打击日本经济，反而在信心膨胀、投资膨胀和消费膨胀的带动下出现了一段相对较长的经济繁荣期。 促进了日本产业结构的调整。 有助于摆脱日本经济对资源的依赖。 使日本的海外纯资产迅速增加。 日本汇改的消极影响 经济泡沫的生成、破裂和由此带来的长期萧条 广场协议后，为了减轻日元升值对国内经济的不利影响，日本实行了宽松的货币政策，特别是“超低利率”政策。日本银行从1986年1月到1987年2月的13个月的时间里连续５次下调公定贴现率，将其降低至当时国际上的最低水平的2.5%。卢浮宫协议后，日本银行将此2.5%的超低利率一直保持到1989年5月，持续时间长达27个月。日本银行官定利率长期处于超低水平，促进了金融机构贷款大量增加。1987-1989年，日本的货币供应量分别增长了10.8%、10.2%和12%，持续保持较高水平。 由于货币政策极度扩张，导致大量过剩资金流入股票和房地产部门，引起了股票价格和房地产价格的暴涨。从1986年1月开始，日本股市进入大牛市，当时日经指数为1.3万点，到1989年底飙升到3.9万点，４年间上涨了３倍。由于股价持续上涨，使买卖股票变成投机行为，买股票主要是出于对股价上涨的预期而不是红利，股票参与者的投机行为愈演愈烈。 股市价格上涨迫使银行把贷款投向房地产，并催生出一个更大的资产泡沫。由于股票价格持续上涨，企业通过证券市场直接融资成本低于通过银行的间接融资成本，日本的大企业和上市公司纷纷选择证券融资的方式筹集了大量的低成本资金。这些企业和上市公司把从证券市场筹集来的资金除用于固定资