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投资组合理论 ;本章要点;*;*;风险的类型（按风险来源分类）;第二节 投资收益与风险的衡量;*;*;*;*;;*;*;二、证券组合的收益与风险;;;;;;Example3-1;计算协方差需要先计算出均值。 E(X)=15*30%+5*40%+(-20)*30%=0.5 E(Y)=10*30%+0*40%+(-10)*30%=0 Cov(x，y)=(15-0.5)*(10-0)*30%+(5-0.5)*(0-0)*40%+（-20-0.5）*（-10-0）*30% =43.5+0+60.15=103.65 得出结论：X与Y两只股票的协方差为正，这个组合中的价格变化是同向的，并不能很好的化解组合风险。;Example 3-2;计算协方差需要先计算出均值。 E(X)=15*30%+5*40%+(-20)*30%=0.5 E(Y)=10*30%+0*40%+(-10)*30%=0 Cov(x，y)=(15-0.5)*(-10-0)*30%+(5-0.5)*(0-0)*40%+（-20-0.5）*（10-0）*30% =(-43.5)+0+(-60.15)=-103.65 得出结论：X与Y两只股票的协方差为负，这个组合中的价格变化是相向的，能够有效化解投资风险。 ;;;;;;*;*;第三节 证券组合与分散投资;第三节 证券组合与分散投资;;;;;;第四节 风险偏好与无差异???线;*;*;2、无差异曲线;*;;3、投资者的效益函数;第五节 最优投资组合的选择;*;*;*;;*;;第六节 无风险借贷对有效集的影响;;*;*;*;*;*;*;;;;CAPM模型的分析框架;§1问题的提出;1、投资者都是价格接受者Individual investors are price takers. 2、投资者都是在同一证券持有期计划自己的投资行为Single-period investment horizon. 3、所有投资局限于公开金融市场上的资产Investments are limited to traded financial assets. 4、所有投资者可以在无风险利率上借或贷任何额度的资产 5、理想的金融市场No taxes and transaction costs.;6、对所有投资者信息无成本获得Information is costless and available to all investors. 7、所有投资者理性，采用马氏模型决策Investors are rational mean-variance optimizers. 8、同质预期There are homogeneous expectations. “如果”：简化的理想世界；尽量使个人相同化;;§ 3、论证推导;资产分割定理 Separation Theorem;概念检验;均衡价下单只股票总股数将等于需求股数，等于全部投资者持有总股数。 ;;概念检验;资本市场线capital market line CML;资产市场线;;;;;;证券市场线;;;;;;;证券市场线;;;比较资本市场线和证券市场线的差别;;;套利定价模型;;;贝塔（β）系数;;;例;;如何根据β系数选择证券;;;