关注社会融资总量的内含.PDFVIP

[table_reportdate] 银行Ⅱ 081403 银行行业/月度报告 2011 年04 月25 日 [table_subject] 关注社会融资总量的内含 中性维持 [table_main] 宏源行业类模板 [table_research] 投资要点： 金融地产行业研究组  社会融资总量背后的意义：金融脱媒和表外业务 分析师：  M1 增速回暖至 15%，企业人民币活期存款占比突降 黄立军（S1180209070180 ）  二季度净息差有压力，但不改加息周期行业投资价值 联系人： 张继袖 报告摘要： 电话：010  社会融资总量新鲜出炉。数据显示：社会融资总量与GDP 存在稳定 Email：zhangjixiu@ 的长期均衡关系，二者相关系数高达0.85。社会融资总量占比 GDP 从2002 年16.7%上升至2010 年的35.9% ，体现了近几年金融对实体 [table_industryTrend] 市场表现 经济的全面支持。 2010-4-25～2011-4-25  代表企业活跃度的指标 M1 增速显著回升至 15%，环比提高，仍好 10% 于 2009 年水平。贷款增速至 17.9%。中长期贷款占新增贷款比例 0% 62.2 ％，环比下降8.6 个百分点。短期贷款占比提升利于加息周期中 -10% 贷款提前重定价，利于NIM 改善。 -20%  企业存款和居民存款在春节后增加，超过年前水平，基本上是 2010 Apr-10 Aug-10 Dec-10 年以来的单月高值，这说明加息已经吸引部分存款回流，吸储压力 上证指数 银行Ⅱ 有所减轻。 [table_industry]  投资建议：我们维持二季度策略观点：基于净息差的历史视角重点推 行业数据 荐民生银行、招商银行、华夏银行，基于净息差的未来（二季度）视 股票家数（家） 16 角，从存贷款结构调整将引发的一季度净息差弹性看，北京、兴业、 总市值（亿元） 66090 建行和中信银行会有较好表现。整个加息周期中，招行和民生会有不 流通市值（亿元） 32715 错的业绩表现。中长期看好农行。深发展是我们二季度重点推荐品种： 重点公