场外交易的金融衍生工具.ppt

正确认识和规范运用期货套期保值工具 上海证监局 韩康 一、企业为什么要进行套期保值 （一）套期保值有助于抵御市场价格大幅波动的风险 实例：中粮集团大豆保值案例 2008年9月15日，中粮集团一下属公司以4300元/吨的价格，在美国采购一船6万吨的大豆。10月份运到国内时，大豆价格已下跌至3000元/吨，仅此一船现货，就要面临7800万元的亏损。但是，该公司利用了商品期货的套期保值功能，以规避这一价格波动风险。购入大豆现货的第二天（9月16日），他们在期货交易所卖出了3.6万吨大豆和1万吨豆油的商品期货。至现货大豆运至国内时，该期货交易行为盈利了7710万元，现货亏损与期货盈利相抵，公司仅亏损90万元。 一、企业为什么要进行套期保值 （一）套期保值有助于抵御市场价格大幅波动的风险 实例：宝闽钢铁保值案例 上海宝闽钢铁集团有限公司(简称“宝闽钢铁”)是集钢材贸易、加工、仓储及配送为一体的大型综合型企业，是国内各大主要钢厂的一级代理商，年加工销售各类钢材100余万吨，年销售额逾50亿元。今年7月份，在各品种钢材价格高企时，通过对国内各主要钢厂的生产经营情况及市场需求、库存等状况的分析，并根据公司经营状况，在详细测算出交易风险后，宝闽钢铁决定运用上期所钢材期货这一优良的避险、保值平台，对公司的现货库存及钢厂合同量进行套期保值。时值8月初，在连续上涨4个月后，钢材价格的下跌如期而至，不到两个月下跌了近千元，宝闽钢铁通过上期所螺纹钢期货合约的交易，有效避免了现货库存价格下跌带来的损失，成功“保”住了前期行情上涨带来的成果。 启示： 在经济高度全球化和市场化的现代社会中，套期保值工具可以帮助企业锁定原材料成本或销售利润，抵御市场价格的大幅波动，保持企业生产经营的持续稳定。 主要大宗商品价格今年以来涨幅 一、企业为什么要进行套期保值 （二）套期保值有助于行业抵御系统性风险 实例1：金融海啸中有色金属行业和钢铁行业的业绩比较 在经历了四季度的金融海啸之后，有色金属企业的平均利润水平表现要远好于钢铁企业。很重要的一个原因就是因为国内当时有铜、铝、锌三个成熟期货品种，有色金属企业通过各种方式在期货市场进行套期保值交易，成功规避了价格暴跌的风险。 一、企业为什么要进行套期保值 （二）套期保值有助于行业抵御系统性风险 实例2：两次大豆价格暴跌中油脂企业的不同生存状态 2008年国内国际农产品市场价格大跌，参与大豆、豆粕和豆油期货套期保值的20家大型农业企业，在大豆市场价格暴跌30％的过程中，因为卖出套期保值而盈利10多亿元，弥补了现货的损失。 2004年大豆价格在较短时间内从4000元跌到2500元，许多企业因为没有参与期货市场以规避风险，导致一批企业破产关闭。当年国内整个油脂行业损失达到80亿元，其中山东省依靠进口大豆的压榨企业几乎全军覆没。 两个实例的启示：在系统性风险面前，不有效利用套期保值工具，不仅相关企业个体，就是相关行业整体，都将面临严峻的生存危机。 一、企业为什么要进行套期保值 （三）套期保值有助于维护国家经济安全 实例：原油价格的过山车式运行 启示：鼓励企业运用套期保值工具，抵御市场波动，回避价格风险，不仅是企业内部生产经营的需要，同时也是整个国家的经济安全的需要。 一、企业为什么要进行套期保值 （四）套期保值是国际大企业的通行做法 调查：国际互换和衍生品协会（ISDA）对世界500强公司衍生品业务 世界500强大公司中，超过90％的公司使用金融衍生品来管理企业面对的各类商业和价格风险。这些企业分布在26个国家，涉及各行各业，经营范围非常广泛。 其中92％的企业使用衍生品管理利率风险，85％的企业使用衍生品管理汇率风险，25％的企业使用衍生品管理原材料和销售商品价格风险，12％的企业使用衍生品管理股权价格风险。 启示：套期保值已成为国际上大企业控制价格风险的通行做法。缺少套期保值工具的保护，其实是企业经营中最大的风险。 二、什么是套期保值 （一）套期保值的概念及作用 期货市场主要功能：一是规避价格风险。二是发现价格。 概念：套期保值就是利用期货市场规避现货市场价格波动的操作行为，是期货市场规避价格风险基本功能的具体体现，其实质是以一个市场的盈利