净现值、将来值和年度等值.pptVIP

例 某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。 0 1 2 3 4 5 单位：万元 -2000 300 500 500 500 1200 年份(年末) 净现金流量 解： 取i1= 12%求PW1 PW1 =-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) =21（万元） 取i2= 14%求PW2 PW2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) =-91（万元） 因为PW1=21万元, PW2=-91万元，两值符号相反且不等于0, 而i2- i1= 2%, 求i* 因为i* i0，所以方案可行 i* = 12% +(14% -12%) ?21? ?21?+?91? = 12.4% 4.3.4内部收益率和净现值的关系 当内部收益率IRR大于基准折现率时，净现值大于零；当内部收益率IRR小于基准折现率时，净现值小于零；当内部收益率等于折现率时，净现值等于零。 内部收益率的优缺点 ⒈ 不需事先确定基准收益率，使用方便 ⒉ 用百分率表示，形象直观，比净现值法更能反映单位投资额的效果，但计算比较复杂。 4.3.5内部收益率的几种特殊情况 1）内部收益率不存在 （1）现金流量都是正的； （2）现金流量都是负的； （3）现金流量虽然开始是支出，以后都是收入，由于现金流量的收入代数和小于支出代数和，函数曲线与横轴没有交点，故内部收益率不存在。 2）非投资情况 在非投资的情况下，先从项目取得资金，然后偿付项目的有关费用，在这种情况下，只有当内部收益率小于基准收益率时，用基准贴现率计算的净现值将大于零，方案才可取。 3）混合投资情况 4.4、几种评价判据的比较 性质不同的投资方案评价判据有：投资回收期、净现值（或将来值）、内部收益率等。 对于回收期判据，在回收期内用的贴现率为零（不考虑时间因），回收期以后的收入和支出全部忽略，贴现率为无穷大。 在某些特殊情况下，如投资发生在0年，以后各年年末的收益相等时，投资回收期和内部收益率是等价的。 几点说明 对于常规投资来说，净现值与内部收益率有完全一致的评价结论，即内部收益率大于基准贴现率时必有净现值大于零。 内部收益率判据的优点在于不需要预先给定基准贴现率。 内部收益率判据的缺点是：并不能在所有情况下给出唯一的确定值。此外，在方案比较时，不能按内部收益率的高低直接决定方案的取舍。 指标的选择随国家或项目评价机构的偏好而有所不同。世界银行倾向于把IRR作为主要的评价指标；美国国际开发署则规定只能用PW来作为主要的评价指标；我国则以IRR作为最主要的评价指标，其次是PW。 4.2、净现值、将来值和年度等值 净现值PW（present worth）：把不同时间点上发生的净现金流量，通过某个规定的利率，统一折算为现值（0年），然后求其代数和。 如果计算出的净现值大于零，说明在规定的利率条件下，工程项目仍可得益。 某项目各年的现金流量如表所示，试用净现值指标评价其经济可行性，设基准收益率为10%。 年 份 项 目 0 1 2 3 4-10 1.投资支出 30 500 100 2.除投资以外其他支出 300 450 3.收入 450 800 4.净现值流量(3-1-2) -30 -500 -100 150 350 解 PW(10%) = -30 -500 (P/F,10%,1) -100 (P/F,10%,2) + 150 (P/F,10%,3) + ? t=4 10 350 (P/F,10%,t) = 459.96（万元） 因为PW0，所以项目可以接受 某项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，年平均收入5000元，年平均支出2000元，残值2000元，基准收益率10%，用净现值法判断该方案是否可行？ 解 0 1 2 3 4 5 2000 5000 5000 5000 2000 2000 2000 5000 5000 2000 10000 年 2000 单位：元 先求出每年的净现金流量 0 1 2 3 4