财务报告分析之公司估值-课件 .ppt

股票估价一般方法 绝对估值方法 相对估值方法 基于市盈率的分析 ? 一般而言，市盈率（PE）越低越好，市盈率越低，表示公司股票的投资价值越高；反之，则投资价值越低。然而，也有一种观点认为，市盈率越高，意味着公司未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高；反之，投资者对该股票的评价越低。 但在实践的应用中，仅仅分析市盈率（PE）是不够科学，为此引入了在PE基础上的相对估值法 P/E（市盈率）估值法的基本步骤： 预测公司的EPS（每股收益） 收集可比公司的P/E，考查取值范围 确定公司的市盈率（P/E） 根据上述数据，计算公司的P 公式：P＝市盈率＊EPS 例，紫金矿业 黄金类上市公司的P／E为39倍，以08、09年EPS为0.28、0.33元计算，合理的股价应为11.2－11.55元／股 之间。 PE估值步骤 1．根据公司招股说明书，以及历年年收入情况，计算公司年收入增长率，结合行业背景）（前面的宏微观分析），以估计最低的年收入增长率。 2.根据目前的净利润值，以及年收入增长率，计算未来（1-5年末，或者预计牛市持续末期，或者任意时期末尾）净利润 3.用该净利润×前文中提到的通过比较所得到的适当的市盈率=当时的市场价值 4.寻找一定的无风险利率（如同期国债利率，并且要考虑通胀率，即资本成本） 5.折现，看看目前的市场价值应该是多少 6.衡量目前股票市场价值与测算出的价值的差异 7.考虑风险（分拆股票引起的市盈率变化、高送转以及增加公积金等等引起的市盈率变化、股票市场关注情况引起的市盈率变化、实体经济情况变换引起的每股收益变化等等） (二)相对估值法:PEG估值 PEG主要是预测公司未来盈利的确定性。 PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度 　　计算公式是： 　　PEG=PE/（企业年盈利增长率/100） 　PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20％，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。 　如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。 通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。 当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。 　　由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为12,而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在15以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。 　　PEG指标要准确估算的话是比较难的。 股票评估值的快速获取 新东风无忧价值网 输入股票代码后，就可以看到包括市销率、市盈率等估值数据 网址：/ 三、市销率、市研率评估法 肯尼斯·费雪是费雪投资公司的创办人兼总裁，费雪投资公司目前管理资产达50亿美元，被尼尔森全球最佳资产管理人评定为全球各种投资风格中，表现最佳的前20名机构投资者。 他在自己所著的《超级强势股》一书中明确提出了利用市销率与市研来评估公司的方法 肯尼斯．费雪认为一支完美的超级强势股应有下列特性: 一，利用自有资金创造未来，最近三到五年的销售收入增长率约为15%-20%。 二，最近三到五年平均净利润率高于 5%。三，市销率（PSR）为0.75或更低 市销率(PSR)=当前股票价格x总股本 / 年销售收入 市研率(PRR)=当前股票价格x总股本 / 年研发投入 评估规则 A、市销率 (PSR)a.避开PSR超过1.5的股票，任何PSR大于3的公司决不要碰。b.积极寻找PSR低于0.75的超极公司。c.任何超级公司的PSR涨到3至6之间时，要卖出持股。 B、市研率(PRR) a.别买PRR高于15的公司，PRR低的超级公司多的是。 b.寻找PRR介于5至10的超级公司，PRR低于5倍的公司