SHIBOR与LIBOR期限结构报价波动与准确性精品文档.docVIP

SHIBOR与LIBOR：期限结构、报价波动与准确性 　　一、引言 　　基准利率是中央银行实现货币政策目标的重要手段之一，基准利率主要以同业拆借利率和回购利率为主。其中，以同业拆借利率为基准利率的有英国的伦敦同业拆放利率（LIBOR）、美国的联邦基准利率（FFR）、日本的TIBOR、欧盟的EURIBOR等；以回购利率为基准利率的有德国（1周和2周回购利率）、法国（1周回购利率）、西班牙（10天回购利率）等。 　　LIBOR作为基准利率自运行以来取得良好的成效，它是根据16家跨国银行提供的信息来确定的，全世界总额360万亿美元的金融产品参照这一利率。 　　布雷斯等（Brace等，1997）在HJM模型基础上推导LIBOR利率所服从的随机过程，并且证明该随机过程满足无套利性质和均值回复性质。安德森等（Andersen等，2001）利用测度变换公式，推导出了现在文献中普遍用到的标准LIBOR市场模型。亨特、雅克尔和乔希（C.J.Hunter、P.Jackel 和 M.S.Joshi，2001）研究了基于远期利率的 LIBOR 市场模型对应的随机偏微分方程漂移项的不同近似计算方法。安德森和安德烈亚森（Andersen和Andreasen ，2000） 利用常数弹性方差（CEV）LIBOR 市场模型，考虑了波动率，得到了利率衍生品定价的封闭式解形式，这种解的形式与标准的 LIBOR