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对企业资本结构及其融资决策的研究 　　摘要：文章研究了影响我国企业资本结构的多种因素，包括企业规模、管理结构及政策因素等，并且就企业的融资决策进行了比较深入的研究。笔者希望通过对企业融资提出有益的理论，帮助企业做好融资决策。 　　关键词：企业资本结构；融资决策；研究 　　一、引言 　　企业的资本结构指的就是企业资金的各种来源的渠道结构或比例关系，长期来看，具有一定的稳定性。企业的融资指的是企业通过融通资金，以实现企业内部各个单元从资金的配置不平衡到平衡的过程。因此，企业的资本结构是一个静态的、稳定的结构模式，而企业的融资是一个不断变化的动态过程。企业的融资会影响到企业的资本结构，企业一定时间内的融资也就形成了企业的资本结构。有的融资能够优化企业的资本结构，有的融资对企业反而会产生不利的影响。因此，本文研究企业的资本结构并关注企业的融资决策的目的，就是希望能通过对这两种形态的研究，帮助企业更好地做出融资决策，优化资本结构。 　　二、企业的资本结构 　　（一）企业资本结构的概念 　　企业的资本结构指的就是企业资金各种来源的渠道结构或比例关系。企业的资本结构一般指的就是企业的长期负债和所有者权益两个会计科目之间的关系。在西方国家，也把企业资本结构称为“融资结构”，这种说法在我国的学界之中也存在一定的认可度。在社会主义市场经济中，企业为了实现企业利益的最大化，着重研究企业的资本结构，由于研究角度的侧重点不同，形成了多种不同的理论。 　　（二）资本结构的评价标准 　　评价企业资本结构的标准是企业目标。企业目标是指企业在未来的一段时期内所要达到的预期的地位或状态。评价企业资本结构的优劣好坏就看该种企业资本结构是否有助于企业顺利的实现它的目标。企业的目标也在于实现企业市场效益的最大化，如果改变企业的资本结构能提高企业的收益，那么此时企业的资本结构就不是最优良的。 　　（三）影响企业资本结构的因素 　　1. 企业规模 　　越大的企业规模，就更容易实现多样化的发展路径，更能在内部有效地调动资金，以弥补各个经营单元发展不平衡的问题。所以，企业规模越大，其所能抵御内部或外部风险的能力就越强大。小企业受制于自身发展模式的单一，信息的透明度也非常低，资本市场对小企业的信任程度也比较低。所以，我国的中小企业大多都想方设法地实现上市，因为上市之后企业的融资能力就大大增强。 　　2. 企业盈利的能力 　　企业在生产经营活动中要实现正常的运转，必须有现金流的支撑，否则企业就不得向外部借款来缓解现金流量的紧张。同样的，当企业的现金流量非常好的时候，就没有必要向外举债，所以此时企业的资产负债率就会保持在一个比较低的水平。企业的盈利能力一直很强，一般企业的资产负债率也会比较低，也就没有必要进行融资，企业的资本结构也就保持在相对稳定的状态。因此，在考虑企业资本结构的时候，还应当考虑企业的盈利能力。 　　3. 企业的成长性 　　一般情况下，高成长性的企业大都属于新兴产业，这类企业的资产有较高的可塑性，成长需要的资本量也较多，当长期融资能力受到限制时，企业往往倾向于筹借短期债务进行融资。此外，成长性强，企业面临的投资机会也相对较多，这也会造成企业需求大量的资金，因为债权融资的成本低于股权融资，所以有较强成长性的企业其负债率相对较高。 　　4. 企业的资产结构 　　企业的资产结构不同于企业的资本结构，但企业的资产结构与企业的资本结构有着密切的相关性。所谓企业的“资产结构”指的是企业的固定资产占企业总的资产的比例。一般而言，企业的固定资产越多，其对外提供担保的能力就越强，也就可以筹到更多的资金。当然，企业的资本负债率也会比较高。 　　5. 宏观因素 　　一个企业的发展与外界宏观因素有着密切的关系。这些因素包括国民经济发展水平，与企业相关的融资和财政税收等政府政策，金融市场环境等。这些宏观因素都会或多或少地作用于企业，影响企业的资本结构。 　　三、企业的融资决策 　　（一）企业融资决策概念 　　企业的融资决策指的就是企业筹措足够的资金，为实现企业发展而制订出最优的决策方案。基本上每一个企业在发展到一定规模的时候，都会遇到融资决策上的问题。企业融资决策方案的好坏关系到企业的发展，如果决策不利，还会威胁到企业的生存。但是，如果企业一旦做出了正确的融资决策，也会为企业的发展提供一个更加广阔的平台，实现企业的跨越式发展。 　　（二）我国资本结构与融资方式的关系分析 　　我国对于资本市场的监控是非常严格的，银行等金融机构基本上都是由政府所管控，所以单纯的商业融资结构很少，而且金融结构和非金融机构性质的公司之间的联系也很疏远。因此，融资的成本比较高昂。这也就解释了在市场上公司发行债券的难度高的原因。我国的企业在融资上和西方发达的市场主体有