20190522-拉卡拉（300773.SZ）：第三方支付领军企业.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 金融 | 多元金融 无评级-无 （首次） 拉卡拉300773.SZ 目标估值：n/a-n/a 元 当前股价：57.42 元 第三方支付领军企业 2019 年05 月22 日 基础数据 本文详细分析了拉卡拉各项业务经营情况，以及未来发展趋势，看好公司在中国 上证综指 2906 第三方支付行业具备核心竞争力。 总股本（万股） 40001 已上市流通股（万股） 4001  拉卡拉专注于为实体小微企业提供收单服务。公司成立于2005 年，最初以便 总市值（亿元） 230 流通市值（亿元） 23 民支付服务为主业，2012 年进入银行卡收单行业，2014 年起公司陆续开发出 每股净资产（MRQ） 7.7 mPOS、智能POS、超级收款宝等创新收单产品，并推出智能手环和手机APP ROE （TTM） 20.7 等个人线上支付平台。近年来，得益于前期重点布局，公司收单业务的业务规 资产负债率 38.9% 模和收入大幅增长，市场占有率显著提升，在企业收单行业具有领先市场地位。 主要股东 联想控股股份有限公 主要股东持股比例 司  第三方支付行业巨头领衔，潜力可期。自2011 年5 月央行签发首批第三方支 28.24% 付牌照起，行业陆续完善手续费定价机制、积极鼓励互联网金融、普惠金融发 股价表现 展等政策。第三方支付公司依附中小商户数量的快速增长和网络支付的迅速普 % 1m 6m 12m 及，逐渐成长为具有成熟科技的支付机构，并向综合金融服务商靠拢。目前第 绝对表现 73 73 73 相对表现 84 59 79 三方支付行业 C 端的支付服务、综合金融服务已被支付宝和微信两大巨头瓜 (%) 拉卡拉 沪深300 分，拉卡拉多年深耕线下B 端收单市场，目前具有相对领先优势。 60 50  拉卡拉深耕 B 端市场，力图转型综合金融服务商。目前，公司在第三方支付 40 30 公司中终端扫码受理笔数行业第一，银行卡收单交易规模行业第二仅次于银 20 联，智能POS 产品市场占有率行业第一。2018 年收单业务和个人支付业务交 10 0 易总额超过3.9 万亿，已经成为了国内排名前列的综合性支付公司。公司在业 -10 -20 务规模、合作伙伴数量、使用用户等层面均处于国内行业领先地位。 Apr/19 资料来源：贝格数据、招商证券  近期拉卡拉在A 股发行股份超过4001 万股，发行价格32.28 元，募资13 亿 相关报告 元。该次募集资金拟全部投入基于综合服务平台及智能POS 终端的第三方支 付产业升级项目，将综合信息化平台与新型智能 POS 终端进行连接，除改善 收单服务品质外，利用综合服务平台的资源整合和数据分析，拓展出更多增值 服务，为公司带来新的盈利增长点。  盈利预测和估值结果：我们预计2019-2021 年公司EPS 分别为2.10/2.84/3.58 元，对应PE 29.0X/21.5X/17.0X 。