三、风险与报酬.pptVIP

第三章：风险与报酬 怎样计算投资的报酬？ 什么是风险？如何计算风险的大小？ 为什么承担风险要索取报酬？如何计算应该就该风险索取多少报酬？ 1.1 报酬的计算 某股票投资者在2005年 7月25日13.6元的价格购 买了四川长虹股票1000股，在8月20日，以每股14.65元的价格全部卖出，她获得的报酬是多少？报酬率是多少？ 如果每股收到了0.1元的股票红利呢？ 1.2 报酬的有关概念 必要报酬率：支付你多高的报酬率你才肯投资？（风险相同时，其他备选方案的报酬率，即机会成本） 期望的报酬率：这项投资如果实施， 你判断的可能会得到的报酬率。（NPV＝0时的报酬率） 实际报酬率：投资已经完成，你实际上获得的报酬率。 ◆ 你根据判断认为要投资四川长虹股票，半年至少应该获得平均15%以上的收益，你现在观察长虹的股票价格，感觉这半年有较大上升的可能性挺大，你估计如果投资半年后能得到30%收益率，于是你就购买了。半年以后，你看到它的价格不但没有涨上去，反而跌了，你最终获利10％。从中认识必要报酬率，期望报酬率和实际报酬率，它们之间有什么关系呢？ 1.2 报酬的有关概念（续） 投资过程： (1)根据风险相同的其他投资方案，确定你能接受的最低报酬率，即必要报酬率。 （2）估计本次投资的报酬率即期望报酬率，然后决定是否投资。当（2）（1）时，即NPV0时，投资。 （3）经过一段时间，投资有了回报，获得实际报酬率。 投资报酬率＝无风险报酬率＋风险溢价 ＝时间价值＋通胀率＋风险报酬率 （期望、必要报酬率） 2.1 风险的概念 ★ 1981版《辞源》、1989年《辞海》无“风险”概念，近代舶来品。 ★ 风险：一定时期和一定条件下，实际结果和预期结果产生差异的一种可能性。 ★ 不确定性与风险：风险事前知道各种可能的后果及每种后果的概率；不确定性事前不知道各种可能结果或相关概率。 ★ 不同的人对待风险的态度不同。 2.2 风险的分类 市场风险（不可分散风险、系统风险） 公司特有风险 经营风险（市场销售、生产成本、技术的不确定性） 财务风险 三、风险与报酬的关系 这里有两扇门，你可以选择一扇进入。打开其中一扇门可得到10000元现金，打开另一扇门里则需要你付出5000元。 你可以选择参加这场赌博，但你也可以在赌博前得到一笔钱，从而直接结束这场赌博。如果是你的话，得到多少钱就会结束这场赌博？ 3.1 风险态度：确定性等值 确定性等值：某人在一定时点所要求的确定的现 金额，此人觉得索取该现金额与在同一时间 点预期收到的一个有风险的金额无差别. 确定性等值 期望值 风险爱好 确定性等值=期望值 风险中立 确定性等值期望值 风险厌恶 大多数人都是 风险厌恶者. 3.2 单项资产风险报酬的计算 一、确定方案、结果及概率分布 二、计算期望报酬率（20％） 　　 期望报酬率是未来各种可能报酬率的加权平均值，是反映报酬率集中趋势的一个变量。其计算公式为： —期望报酬率； Ki—第i种可能结果的报酬率； Pi—第i种可能结果的概率； n—可能结果的个数。 3.2 单项资产风险报酬的计算 （续一） 三、 计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一个变量。 ?—标准离差 　当期望值相同时， ?越大，该项目的风险越大。 西京自来水：12.65％ 东方制造：31.62％ 3.2 单项资产风险报酬的计算 （续二） 四、计算标准离差率（变异系数） 　要对比期望报酬率不同的各个项目的风险程度，应该用标准离差率。标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值。 ——期望报酬率 ?——标准离差 V ——标准离差率 西京自来水：63.25％ 东方制造：158.1％ V越大，项目风险越大。 3.2 单项资产风险报酬的计算 （续三） 五、计算风险报酬 RR=bV RR——风险报酬率 b ——风险报酬系数 V——标准离差率 六、投资的总报酬率可表示为： K=RF+RR=RF+bV K——投资的报酬率 RF——无风险报酬率 风险和报酬的关系图