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财务管理习题课 2010年4月22日 例一、某公司投资组合中有A、B、C、D、E五种股票，所占比例分别是10% 、20%、20%、30%、20%，贝塔值分别是0.8、1.0、1.4、1.5、1.7，市场组合的平均收益率为16%，无风险收益率10%,要求：计算该投资组合的预期收益率和βp的值。 相关知识点： 　(1)某项资产β系数的大小反映了其资产收益相对于市场资产组合收益的波动程度。 　(2)资产组合的βp= (3)资本资产定价模型CAPM: Ri=Rf+βi(Rm-Rf) Ri----第i种证券的期望收益率; Rf----无风险收益率; Rm----市场组合的平均收益率; βi----第i种证券的β系数。 解：由题中条件可知得： 　　资产组合的β系数 =0.8*10%+1*20%+1.4*20%+1.5*30%+1.7*20% =1.35 资产组合的平均收益率 　 =10%+1.35*(16%-10%) =18.1% 例二、已知A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期)，要求的必要报酬率为6%,现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券：其中，甲公司债券的票面利率为8%，每年付息，一次到期还本，债券发行价格为1041元;乙公司债券的票面利率为8%,单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元;丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。 部分资金时间价值系数如下： （３）计算A公司购入丙公司债券的价值。 （４）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司作出购买何种债券的决策。 （５）若A公司购买并持有甲公司债券，１年后将以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。 解：(1)甲公司债券价值V甲＝　　　　1000*(P/F,6%,5)+1000*8%*(P/A,6%,5)=1084.29(元) 　因为发行价格1041元债券价值1084.29元,所以甲公司债券收益率6% 用7%测算，V甲＝1000*8%*(P/A,7%,5)+1000*(P/F,7%,5)=1041（元） 　所以甲公司债券收益率为7%。 (2)乙公司债券价值V乙＝(1000+1000*8%*5)*(P/F,6%,5)=1046.22(元) 因为发行价格1050元债券价值1046.22元,所以乙公司债券收益率6% 用5%测算，V乙＝(1000+1000*8%*5)*(P/F,5%,5)=1096.9(元) 因为发行价格1050元债券价值1096.9元,所以乙公司债券收益率5% 用插查法测算：　5% 1096.9　　　　 　　　X 1050　 　　　6%　　　1046.22 乙公司收益率＝5%+(6%-5%)(1096.9-1050)/(1096.9-1046.22)=5.93% 　(3)丙公司债券价值V丙 　　　＝1000*(P/F,6%,5)=747.3(元) 　(4)甲公司债券收益率A公司必要报酬率，发　　　　行价格债券价值，所以甲公司债券具有投资价值。乙公司债券收益率A公司必要报酬率，发行价格债券价值，所以乙公司债券不具有投资价值。丙公司债券发行价格债券价值，所以丙公司债券不具有投资价值。 　(5)A公司收益率 　　＝[(1050－1041)+1000*8%]/1041=8.55% 例三、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。 　要求： （１）利用股票估价模型，分别计算M、N　　公司股票价值。 （２）代甲企业作出股票投资决策。 　　　　　 　 　　 相关知识点： 不同类型的股权定价策略： (1)零增长股票的价值P=D/KS (2)固定增长股票的价值P=[D0*(1+g)]/(KS-g) 　D为该股票的股利; KS为该股票的必要报酬率;g为该股票的固定增长率。 解：(1)M公司股票价值Vm 　　　　　=0.15*(1+6%)/(8%-6%)=7.95元 　　　 N公司股票价值Vn=0.6/8%=7.5元 　　(2)分析决策：由于M公司股票现行市价为9　　　　　　　　元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜购买。N公司股票价格为7元，低于其投