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 目录 目录（续） 香港资本市场概览 资本市场概览 香港首次公开发行（IPO）表现：资金募集 根据2006年资金募集的规模，香港联交所是全球第二大IPO市场。 预计2007年将会是集资更为活跃的一年，特别是更多的中国企业在香港进行集资活动。 香港首次公开发行（IPO）表现：上市首日表现 2006年IPO上市当日的股票价格平均高于招股价的25％左右。 香港首次公开发行（IPO）表现：股票价格 2006年和2007年初，在香港上市的中国公司在二级市场都有着良好的市场表现。 截止到2007年4月17日的香港首次公开发行表现 海外上市 – 有什么选择 海外上市的主流选择 香港主板/创业板市场比较 香港主板/创业板主要上市要求对比 香港主板/创业板主要上市要求对比(续) 香港上市利弊分析 H股、红筹和A股上市比较 H股、红筹和A股上市比较(续) H股、红筹和A股上市比较(续) H股、红筹和A股上市比较(续) H股、红筹和A股上市比较 美国纽交所/纳斯达克市场比较 美国纽交所/纳斯达克上市要求对比 美国纽交所/纳斯达克上市要求对比 美国上市利弊分析 美国证券市场在全球规模最大、流动性最强、资金最雄厚 能够使发行人接触大批成熟的美国机构和零售投资者，很多美国投资商都积极看好中国概念股 有利于提供公司在国际市场的知名度，因为发行人需要满足上市和企业管理的最高要求 美国证监会的信息披露体制使上市更具预测性 海外上市的其他选择 新加坡证券市场概况 优势： 亚太地区的重要金融中心和交易中心，拥有的完善的市场管理体系和服务体系 上市公司中有1/3是外国企业，其中70%属于大中华概念股 奉行市场导向的上市标准，审核程序公开透明，使得公司实现上市更加具有效率 上市条件宽松，维持上市费用也相对较低 对于中国企业，文化和语言相近，大大降低沟通障碍 新加坡主板/创业板主要上市要求对比 新加坡主板/创业板市场统计 英国AIM市场概况 优势： 主要向新建立的小企业和成长型企业提供金融服务 上市公司行业分布广泛，海外公司比例逐步上升 入门条件宽松，后续维持上市成本和后续监管要求相对较低 强调专业人士把关的管理和监管理念，实施终身保荐人制度，以确保上市公司质量和投资人的利益 劣势: 市场规模和容量相对较小 国际知名度不够 远离本土市场，投资者基础较薄弱 AIM上市基本条件 必须委派一位指定保荐人和指定经纪人。 是根据本国法律合法成立的公司，且是一家公众公司或等同的公司 公开的会计帐目符合英国或美国通用会计准则，或国际会计标准 保证在AIM交易的股票可自由转让 具有两年主营业务盈利的记录不到两年，如果不符合条件，拥有1%或更多的公司证券的董事和雇员们，必须承诺公司在市后至少一年内，不出售任何股份。 AIM市场统计 小结 从目前来看，香港证券市场由于其独有的母国市场优势，仍然是中国企业海外上市的首选；另外，香港联交所也业已跻身于国际一流交易所之列，在香港上市也可以享受到香港作为亚洲乃至世界金融中心的优势 美国市场仍然是世界最大、最活跃的资本市场，然而，由于萨氏法案的实施，在美国上市的风险和成本大为增加也成为很多中国企业对美国市场望而却步的原因；一般来讲，特大型企业和高科技企业选择美国市场的比较多 新加坡市场和英国AIM市场不失为企业海外上市的选择之一，也在各方面积极加大对中国企业的宣传力度，但是从市场规模、资金容量、投资者基础和国际知名度各方面来说都还相对薄弱，不足构成主流市场 重组上市的标准程序 香港/美国上市主要工作流程 H股/N股上市涉及的境内审批程序 重组上市的关键考虑因素 明确企业定位和发展战略 明确企业定位是成功发行的关键 明确企业定位要从市场发展和趋势、公司地位、公司核心竞争力等方面入手 制定有效的发展战略不但有利于企业的长远发展，也是说服投资者入股的关键 搭建上市公司实体 资产/业务选择 确定公司法律架构 人员重组 明确上市公司与母公司的关系 存续部分处理 健全经营机制和治理结构 理顺公司经营管理体系 完善公司治理结构 强化财务管理(包括预算、内控和财务报告)体系 强化考核机制 健全激励机制 实现企业文化的转型 引入战略投资者 引入战略投资者有利于企业的成功上市和长期发展 提升企业本身战略发展目标 获取企业发展所需资金 在发行上市时为其他投资者提供示范效应，为股票定价提供支持 协助企业完善公司治理结构 扩大股东基础，实现股东结构多元化 战略投资者的选择标准 具备行业知名度或国际背景，有利于提升公司知名度 业务运营和战略发展方面具备协同和互补效应 资金充裕 引入战略投资者时机选择 估值-如何体现公司最大价值 选取最恰当的估值方法，才能最好的体现公