资产定价和收益.pptVIP

 THE EQUITY PREMIUM A Puzzle 股权溢价之谜 Rajnish MEHRA COLUMBIA UNIVERSITY Edward C PRESCOTT UNIVERSITY OF MINNESOTA 李娜 于晓龙 1 简介 2 数据 4 结果 3 经济，资产定价和收益 5 结论 文章结构 股权溢价之谜关注的是股票收益和无风险债券收益之间的数量差异。 历史上，股票平均回报率远远超过无风险的短期贷款的回报率。在对1889-1978这90年之间的历史数据进行定量分析，使用基于消费的资产定价理论计算的股权溢价不超过1.4%，可实际这段时间标准普尔500指数的平均实际收益是6.98%。然而短期贷款的收益率是0.80%，这样就存在了大约6.18%的平均股权溢价。 1 简介 在本文中要解决的问题即是这两种收益的巨大差异能否由阿罗德布鲁模型中所没有的交易成本，流动性约束和其他制约的模型所解释，而这些是的。 结论是有摩擦的均衡模型可能能很好的解释股权溢价的大差异。 研究一组具有竞争力的纯交易经济，其在消费和均衡资产回报上的增长率是固定的。我们关注经济中的一些制约，在 t 年与t+1年综合消费的弹性在微观，宏观，国际经济中保持不变。 低平均实际回报与高平均