7 组合保险策略解析.pptVIP

由此可见，CPPI策略为一种“买高卖低”的策略。即在股价上涨时根据缓冲额度的增加买入股票；在股价下跌时根据缓冲额度的降低卖出股票。CPPI策略的收益在市场上涨时略低于市场，在市场下跌时略高与市场。相对于固定组合策略，CPPI策略在同样市场状况下股票投资部分的波动较为剧烈，这是因为乘数的放大作用。 Estep和Kritzman于1998年提出，当组合的价值上涨时，投资者希望能保护当前的价值，而不是像CPPI一样保护期初设定的价值底线，并因此提出了TIPP策略。 （4）时间不变组合保险策略（TIPP） TIPP与CPPI都不需要复杂的计算公式来进行资源配置，与CPPI不同的是，在TIPP策略中，价值底线并不固定，而是在某时刻按期初比例和当前组合价值确定的价值底线和原来的价值底线中，选择较大的一个作为新的价值底线。即当投资组合的总值上涨时，价值底线也会随之上调；若组合总值下跌，价值底线维持原有水平。 表示 t+1时刻应投资的风险资产，m表示乘数， 表示t时刻组合的总价值， 表示t+1时刻价值底线， 表示t时刻的价值底线， 表示保本比例， 表示期初的价值底线， 表示期初组合的价值。 TIPP强调保险策略应具备一个变动的最低保险额度，使其不受时间的影响。最低保险额度要具有变动性，才有足够的弹性以保障目前的帐面收益变成现实的收益，而非保障过去时点