投资决策基础.ppt

第一节 企业投资概述 一、企业投资 企业投入财力，以获得未来收益的一种行为。 二、企业投资的分类 1.按内容不同 项目投资：需创造出不同的投资方案 证券投资：在资本市场上投资，不需要创造，涉及的是证券评价的问题 其他投资： 2、按投资回收时间长短： 长期投资：项目投资、证券投资 短期投资：证券投资 注：对于长短期证券投资表面上是投资时间长短不同，实际上取决于投资目的。 短期投资的目的是企业为了使暂时闲置的资金获取更高的报酬； 长期（股权）投资的目的是为了对投资单位实施影响或控制被投资单位。这就需要根据不同的目的进行投资数额的设计，以便用比较少的资金利用对方比较大的资源。 3、按投资方向不同： 对内投资：项目投资 对外投资：证券投资 4、按与企业生产经营的关系： 直接投资：是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。 间接投资：是指证券投资，即把资金投放于证券等金融资产，以便获取股利或利息收入的投资。 三、长期投资决策需考虑的因素 1.货币时间价值 2.投资的风险价值 四、企业投资的意义 1.是实现财务目标的基本前提； 2.是发展生产的必要手段； 3.是降低风险的重要方法。 五、长期投资决策的特点： 1.投入资金多 2.回收时间长 3.投资风险大 第二节 现金流量 一、现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。这里的“现金”是广义的现金。 ◆投资决策中使用现金流量的原因 1.采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素 利润（以权责发生制为基础）与现金流量（以收付实现制为基础）的差异： （1）购置固定资产付出大量现金时不计入成本； （2）将固定资产的价值以折旧或折耗形式逐期计入成本时，却又不需付出现金； （3）计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收时间； （4）只要销售行为已确定，就计算为当期销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金。 2.采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 利润存在不科学、不客观成分： （1）利润计算无统一标准，还受存货估价、费用摊配、折旧计提的不同方法影响，主观随意性大； （2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，并非实际的现金流量。 3.投资项目是否持续下去，取决于实际现金的有无 一个项目是否能够继续，很大程度上是取决于有无实际的现金进行各项支付，而不是短期内或一定期间内是否盈利，账面利润的大小。 二、现金流量的构成 1.按发生的时间可分为： （1）初始现金流量 是指开始投资时发生的现金流量，包括现金流入和流出量，一般包括以下几个部分：固定资产上的投资；流动资产上的投资；其他投资费用；原有固定资产的变价收入 （2）营业现金流量 是指项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。一般按年计算。 增加的营业收入； 付现成本：是指需要支付现金的成本。 付现成本=总成本-折旧(-摊销-利息) 所得税支出 （3）终结现金流量 是指项目结束时发生的现金流量。 （2）现金流入量 营业现金流入；回收的固定资产净残值； 回收的流动资金；其他现金流入 （3）现金净流量 （三）确定现金流量的有关假设 1、假设营业收入均为当期现金收入。 2、全投资假设。不具体区分自有资金与借入资金，只考虑全部投资运动的情况。 3、假设原始投资是在建设期投入的，在经营期没有原始投资投入。 4、假设项目主要固定资产的折旧年限与经营期相同。 5、时点指标假设。即假设现金流量均发生在年初或年末的时点上。具体有：建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生；流动资金投资在建设期年末或投产期年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在项目终结点。 6、确定性假设。即假设与现金流量有关的收入、成本、所得税等因素可以确定。 净现金流量计算举例： [例]某公司计划新建一条生产线，建设投资需500万元，一年后建成投产，另需追加流动资产投资200万元；投产后预计每年可取得营业收入630万元，第一年付现成本250万元，以后每年增加修理费20万元；所得税率为33%。该项目寿命期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值为原值的10%。流动资金于终结点一次收回。要求计算各年的现金流量。 （四）现金流量估算应注意的问题 1.区分相关成本和非相关成本 ⊙相关即增量资本（差额成本，未来成本。重置成本、机会成本