称为流动性贴水-urltw.ppt

* * * * * * * * * * * 利率的風險結構與期限結構 Chapter 10 10.1 導讀 本章的重點是解釋為什麼利率水準會高低不同 解釋這些利率差異現象的理論，就稱為利率的風險結構與期限結構理論 造成利率水準高低不同的因素有兩大類 「風險」與「期限」 利率的風險結構（risk structure of interest rate） 利率的期限結構（term structure of interest rate） 10.2 利率的風險結構 到期期限相同的債券，利率有差異主要是因為風險不同。 就一張債券而言，影響其利率高低的風險有以下三種： 1. 倒帳風險（default risk） 一張有倒帳風險的債券，與一張無倒帳風險 的債券之間，利率之間的差異，叫作風險貼水或風險溢酬（risk premium） 有倒帳風險的債券，其風險貼水永遠為正，且倒帳風險愈高， 風險貼水愈高 信用評等公司（credit rating company） 表 10-1 世界前三大信評公司的評等方式 2. 流動性 因流動性不同所造 成的利率差異，稱為流動性貼水（liquidity premium） 3. 所得稅 大部分的利息所得都要課徵所得稅。如果某種債券利息適用的稅率較低，其淨的預期報酬就會較高，此時對這種債券的需求就會增加。 10.3 利率的期限結構 第二種影響利率高低的因