沈阳机床的并购与整合.pptx

沈阳机床的并购与整合;2;沈阳机床简介;沈阳机床历史 沈阳机床股份有限公司，是由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂和辽宁精密仪厂三家联合发起，于1993年5月成立，是国内机床行业标杆龙头企业。主要产品包括各式车床、铣床、镗床、钻床以及数控加工中心等机床产品。;收入构成 毛利率：数控机床25.4%、普通机床16.9%、普通钻床21.8%、普通镗床18.3% ;2;近三年机床行业陷入低谷 由于四万亿投资的影响，机床行业在2010年和2011年获得快速发展。其中，普通金属机床2010年和2011年分别生产75.5万台和86万台，同比分别增长32.70%和15.30%；数控金属切削机床2010和2011年分别生产分别生产22.39万台和25.71万台，分别同比增长66.71%和20.60%。四万亿带来经济繁荣，同样也带来了产能过剩并透支了未来需求。在四万亿影响的后期，机床行业整体便陷入低迷，2012年金属切削机床和数控金属机床分别生产79.8万台和20.57万台，分别下滑13.40%和16.19%。2013年，由于经济稳增长，固定资产投资增长企稳，机床行业下滑的趋势也逐步收窄，2013年普通金属切削机床生产72.59台，同比下滑1.54%，下滑势头逐步收窄，而数控机床销售20.93万台，增速由上半年的负增长复苏至同比增长2.16%。 2014年1-3月，我国工业增加值累计同比增长8.70%，增速较2013年同期下滑2.9个百分点，较2013年全年低1个百分点，说明我国工业景气度尚未企稳，且仍处于下滑通道，由于我们目前宏观政策基调是“稳增长，调结构”。制造业仍在去产能阶段，我们判断机床行业反转的拐点尚未来临。;沈阳机床下游客户分析 ;机床行业分析;机床行业分析;2;收购要面对的问题;;2;对沈阳机床并购希斯案例的个人观点;对沈阳机床并购希斯案例的个人观点;强周期性行业，并购必须考虑择时 沈阳机床下游客户订单中：机械（33%）、汽车（28%）、船舶（10%），下游公司的需求变化对沈阳机床的收入影响巨大。 2004年沈阳机床参与德国希斯的并购，从当时希斯的财务状况和运营状况，沈阳机床应该可以预计到要使得希斯扭亏为盈需要较长时间。从而应该预期未来机床行业的需求走向，如果国内的机床业务不能持续盈利，希斯的亏损对沈阳机床来说无疑是个沉重的负担。 ;控制权和技术权不清晰 很明显，沈阳机床收购德国希斯，并不是以一个财务投资者的角度，而是以母公司控制者的角度。但沈阳机床对一些重大的人事权、管理权、技术权却不能把控。 机床生产有一定的技术壁垒，但并非高精尖产业。沈阳机床完全有能力通过自身的研发提高数控机床的比例，这主要是取决于国内市场的客户需求，还有一部分小企业需求低成本的普通机床，但随着人力成本的上升，沈阳机床在数控机床的优势将进一步展现。而德国希斯在技术上并没有太大的优势。;;Thank you!QA