固定收益的估值、定价与计算 课件 .pptVIP

固定收益证券;主讲教师：李磊宁;内容提要;债券市场的概念;债券市场;发行市场;发行市场的分类;1;;我国现实中的招标方式-按照招标标的不同;我国现实中的招标方式—按照中标方式不同;;;投标人F的99.1元这个价位上，200亿元的招标国债已经全部分配完毕。A、B、C、D、E以其投标量全部中标；F部分中标（投标量20，中标量16），G、H落标。中标的6个投标人分别按照各自的中标价格购买国债。 本次国债的发行价格=99.6×（32/200）+99.5×（21/200）+99.4×（46/200）+99.3×（55/200）+99.2×（30/200）+99.1×（16/200）=99.361(元)。 ;如果08国债15的招标采用单一价格招标，假定的8个投标机构的投标情况与表2.2一样，那么国债的分配原则与前面的多重价格招标相同，即A、B、C、D、E全部中标，F部分中标，G、H落标。 所不同的是，按照荷兰式招标“最低中标价格为当期债券的发行价格”的原则，本次国债的发行价格为99.1元，6个中标者全部按照这个价格购买国债。;;;全场加权平均中标利率（本次国债的票面利率）=4.34×（42/260）+4.36×（28/260）+4.38×（36/260）+4.40×（84/260）+4.42×（60/260）+4.44×（10/260）=4.3894。 从中标的数量分配看，A、B、C、D、E以其投标量全部中标；F部分中标（投标量20，中标量16），G、H落标。 从中标的价格看，A、B、C按照4.3894的统一票面利率中标；D、E、F分别按照其投标的利率中标。所谓“高于票面利率一定范围内的标位”是指4.3894-4.44区间的利率，而所谓“高于票面利率一定范围外的标位”是指大于4.44的投标利率。;课堂讨论：美国式拍卖Vs荷兰式拍卖 哪一种拍卖方式引起“胜者诅咒”，为什么？ ;预售交易;预售交易;债券市场 的结构;交易方式 ;现券买卖：交易双方以约定的价格转让债券所有权的一次性的买断卖断行为。 封闭式回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券。在回购期间，资金融入方出质的债券，回购双方不得动用。 开放式回购：债券卖出方（回购方）卖出债券的同时与该笔债券买入方（返售方）约定在将来某一时间按约定价格买回的交易。在回购期内，该债券归返售方所有，他可以使用该笔债券，只要到期有足够的同种债券返还给回购方即可。 ;远期交易：债券买入方与卖出方事先确定结算价格，在未来某一时点进行交割的交易方式。 债券借贷：一方将自己所有的债券有偿地借出给另一方，后者按期偿还所借的债券并支付相应费用的交易。债券借贷是一种市场做空机制，有利于增强市场的流动性。债券长期投资者可以通过借出债券获取费用，增加持有债券的额外收益；积极的债券投资者可以在看空市场时借入债券抛售，等市场价格下跌时买回并偿还债券，通过贵卖贱买实现收益。;;现券交易银行间市场报价;托管与 结算体系;债券托管;债券托管;托管体系;帐户 系统 中心;托管帐户的内部结构和记帐内容;债券托管;债券结算与资金清算;纯券过户：交易双方只要求中央结算公司办理债券的交割，自己另行通过银行办理资金交收并无须向中央结算公司通知资金结算结果的结算方式。 见券付款：在交割日买方通过债券簿记系统得知卖方应付债券足额，向卖方划付款项，然后通知中央结算公司办理债券交割的方式。 见款付券：在交割日卖方确认已收到买方资金后即通知中央结算公司办理债券交割的结算方式 券款对付：在交割日债券与资金同步进行交割并互为交割条件的结算方式。需要债券结算系统和资金划拨系统对接，同步办理券和款的结算。;;2007年中债综合指数（净价）表现