财政政策分析.ppt

一般认为，投资于利息不定的普通股票能够防止通货膨胀的损害。 当通货膨胀发生时，投资者为追求即定风险下预期报酬率的极大化，必须寻找得以预防通货膨胀损害的各种金融商品进行投资。 因而一方面，预期实质报酬的多寡影响人们对耐久性商品消费支出的意愿与能力，即使名义报酬率较高，但如实质报酬率为负值，人们可能更倾向于将收入用于购买耐久商品以期“保值”，而不是用于金融投资。 另一方面，某些投资活动取决于预期通货膨胀率的大小，不同的投资项目对应长期通货膨胀率的能力亦不同，投资者希望选择具有避免通货膨胀能力的项目投资可提高获利性。 大多数学者都认为普通股的报酬率会随 通货膨胀率而变动，相对于固定收益，证券更具有对通货膨胀的应变能力。 但对于通货膨胀，一般有两种不同认识：（1）主张证券的市场价格需比照一般物价水平上涨，以维持股票实质投资报酬率的不变，才可消除通 通货膨胀影响；（2）认为股票平均报酬率必须大于物价上涨率，方可排除物价上涨的影响，使股票投资收益大于通货膨胀损失。 一、通货膨胀与企业盈利 一般而言，公司资产、负债及营运所得随物价水平自动上升，要有效防止投资股票免受通货膨胀因素影响，企业必需以较高售价弥补因物价上升而增加的进货成本。 如企业产品销售价格得以完全地