金融衍生工具第二章概要.pptVIP

掌握远期合约的含义、特征和优缺点 熟练计算即期利率和远期利率 掌握远期利率协议的具体运用和操作流程 掌握远期外汇合约的具体运用和操作流程 一、金融远期合约的含义 金融远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时点，按照事先商定的价格, 以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。 二、远期合约的要素 1、多（空）双方 多头(long position) ：远期合约中同意在将来某个确定日期以某个确定价格购买某种标的资产的一方。 空头(short position) ：远期合约中同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产的另一方。 2、交割价格和远期价格 交割价格（ delivery ）合约中约定的未来买卖标的物的价格。 远期价格（Forward Price）:使远期合约价值为零的交割价格。 三、金融远期合约的种类 远期利率协议：买卖双方同意在未来一定时点（清算日）以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。 远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 远期股票合约：在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。 四、金融远期合约的特征 第一，场外进行，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、或银行与客户之间进行。 第二，交易由双方直接见面交易。 第三，不需要保证金，通过变化的远期价格来承担风险。 第四，合约的金额和到期日都是灵活的。 五、远期合约的产生和优缺点 产生：为规避现货交易风险。 如：播种时就能确定农作物的卖出价。 优点：灵活性大。交割地点、时间、价格等都可谈判。 缺点： 没有固定交易场所，不利于信息传递和形成统一价格 合约差别大，很难流通。 履约没保证，风险大。 一、远期利率协议（FRA）的相关概念 （一）重要术语 合同金额：名义上借款合同金额 合同货币：合同金额的货币币种 交易日：远期利率协议成交的日期 结算日：名义借贷款开始的日期，也是交易一方向另一方交付结算金的日期 确定日：确定参照利率的日期。 到期日：名义借贷款到期的日期 合同期：结算日至到期日之间的天数 合同利率：在协议中双方商定的借贷利率 参照利率：在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率 结算金：在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。 一、远期利率协议（FRA）的相关概念 （二）交易流程 例题： 假定今天是2011年3月14日星期一，双方同意成交一份1×4名义金额100万美元合同利率4.75%的远期利率协议。 “1×4”表示起算日和结算日之间为一个月，起算日至到期日为4个月。参照利率为5.50% 则：交易日：2011.3.14；起算日：2011.3.16 结算日：2011.4.18周一；到期日：2011.7.18 合同期：91天（2011.4.18—2011.7.18） 一、远期利率协议（FRA）的相关概念 （三）结算金的计算 rr:参照利率； rk:合同利率； A：合同金额； D：合同期天数 B:天数计算惯例（美元360天，英镑365天） 例题：假定今天是2011年3月14日星期一，双方同意成交一份1×4名义金额100万美元合同利率4.75%的远期利率协议。 参照利率为5.50% 一、远期利率协议（FRA）的相关概念 （四）远期利率 例题：如果一年期的即期利率为10%，两年期的即期利率为10.5%，那么一年到二年的远期利率是多少？ （1+10%)（1+x）=(1+10.5%)2 x=11% 公式： 例题 假设现在6个月即期利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%，如果市场给出的6个月到1年期的远期利率为11%，那么，这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利活动。 设远期利率为x,本金为1元。 例题分析 答案是肯定的,套利过程是 第一步，交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假 设1000万元） 第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该 交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金  1051万元（等于1000e0.10×0.5） 第三步，按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。 第四步，1年后收回1年期贷款，得本息1127万元（等于 1000e0.12×1），并用1110万元（等于1051e0.11×0.5）偿 还1年期的债务后，交易者净赚