2018年邵阳赛双清建设投资经营集团有限公司公司债券（第一期）、（第二期）2019年跟踪信用评级报告.pdf

至20 18 年末，公司在建的代建项目预计总投资为55.37 亿元，已投资26.30 亿元， 且多为代建协议框架下的项目，公司基础设施建设业务收入来源较有保障。  公司持续获得外部支持。2018 年根据中共新邵县委办公室《关于规范新邵县政府 融资平台清理整顿有关事项的通知》（新党办字[2018]125 号）将新邵县恒信新城 镇建设投资开发有限公司无偿划入，增加资本公积3.20 亿元；公司获得新邵县政 府给予的财政补贴 1.39 亿元。  三峡担保提供的保证担保有效提升了本期债券的信用水平。经中证鹏元综合评定， 三峡担保主体长期信用等级为AAA ，其为本期债券提供的全额无条件不可撤销连 带责任保证担保能有效提升本期债券信用水平。 关注：  公司整体资产流动性偏弱。2018 年末，公司资产主要由存货及应收款项构成，占 总资产比分别为57.02%和15.96% ；存货主要系土地、林权及工程施工，集中兑现 存在风险，且已抵押土地总值 16.33 亿元，受限比例70.48% ；应收款项的应收对 象主要系政府部门和国企，回收时间不确定，占用公司较多资金，资产整体流动 性偏弱。  划出子公司对经营业务的可能存在影响。原子公司 “新邵县经济开发区建设有限 公司”、“邵阳雀塘循环经济产业园投资有限公司”于2018 年12 月26 日划出公 司，未来需关注相关子公司划出对公司经营业务的影响。  募投项目建设进度不及预期。20 18 年末公司本期债券募投项目即新邵县农业科技 产业园建设项目总投资14.98 亿元，已投资3.94 亿元，募投项目原计划于2019 年 2 月完工，建设进度较慢，未来需关注项目建设情况。  公司经营活动现金流持续为负，资金支出压力较大。2018 年公司经营活动现金流 表现为净流出8.47 亿元，持续为负，公司主业回款情况取决于政府财政预算安排， 存在不确定性；截至2018 年末，公司主要在建项目尚需投资40.12 亿元，资金支 出压力较大。  公司面临偿债压力进一步加大。随着基础设施项目建设规模增大，2018 年末公司 有息债务规模50.59 亿元，占总负债比重为92.38%，同比大幅增长74.64%，规模 较大且增速较快，偿债压力增大，考虑到公司在建项目尚需投资规模仍较大，预 计未来公司有息债务规模将进一步扩大。  存在一定或有负债风险。截至2018 年末，公司对外担保金额合计为5.28 亿元，占 2 公司净资产的11.88%，担保对象主要系学校和国企，均无反担保措施，存在一定 或有负债风险。 公司主要财务指标 （单位：万元）： 项目 2018 年 2017 年 2016 年 总资产 992,105.86 785,198.75 601,812.98 所有者权益合计 444,537.18 454,987.37 442,232.03 有息债务 505,869.42 289,656.49 110,346.24 资产负债率 55.19% 42.05% 26.52% 流动比率 10.22 11.60 7.81 营业收入 41,254.42 38,351.65 58,270.27 其他收益 13,868.29 13,317.13 0