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民生银行在小微贷款上押大注 图为北京后海的一艘脚踏船。像脚踏船经营者这样的小商户对于民生银行来说至关重要 蒙古草原奶农薛明（音）从中国民生银行股份有限公司(China Minsheng Banking Co., 简 称：民生银行)借到了人民币100 万元贷款，用于扩张他的业务。 他又买了100 头奶牛，将牛群总数增至600 头，与此同时，民生银行从这笔贷款收取8.3% 的利息（银行业平均贷款利率为6.9% ）。目前民生银行正在实施一项已经使其利润增速几次 达到业内最快水平的策略。去年该行利润增长35%，而中国四大行的利润增幅均不到20%， 但2013 年上半年民生银行利润增速放缓至20% 。 民生银行董事长董文标希望在未来三到五年将小企业贷款占其贷款总额的比例从 25%左右 扩大至45%-50% 。董文标在接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)采访时说，民生 银行的小企业贷款利率通常较中国央行设定的基准利率高出30%-40%，这远高于大多数国 有企业愿意支付的利率水平。 他的这一尝试始于2009 年，当时民生银行推出了面向小微企业的贷款业务，在中国尝试改 革金融系统之际，该行成为中国小微企业信贷的先驱。专家们，乃至许多中国领导人认为， 中国银行业应当放松信贷门槛，拓宽小型私人企业的融资渠道。此举是改革中国低效率金融 系统努力的一部分，改革的目的是为了让金融系统更加遵循市场规律。 如果民生银行能取得成功，将会给其他银行以及整个金融系统带来希望，目前中国银行业正 试图适应国内不断变化的市场需求。如果这一尝试失败则意味着，经济增长放缓和不断加剧 的债务担忧会阻碍这一转变。 小微企业经营者已转向民生银行寻求贷款，其中包括在北京后海湖边经营脚踏船租赁业务的 曲西盛（音）和经营一家北京人力车观光旅游服务公司的董芳雨（音）。据民生银行管理人 士称，曲西盛已经从该行获得了人民币 100 万元贷款用于扩张业务，并且已经偿还。董芳 雨已经获得了人民币 200 万元的信贷额度，她说，我们的申请已经获得银行批准，我们还 未确定如何使用这笔钱。 投资者对民生银行这些小型目标客户的信心没有该行那么强。据数据提供商 Markit 的数据 显示，民生银行香港交易股票沽空额已大幅上升，沽空率在 7 月中旬一度达到21.5% 的峰 值，截至周一已经降至 14.4%。在6 月份以前，也就是短期银行间信贷紧缩状况在整个金 融系统引发波澜之前，民生银行7%的股票被沽空。其股价目前较2 月份的收盘高位回落了 33%，但自7 月初的近期收盘低点累计上涨了13%。 质疑者说，中国经济增长放缓将使小微企业所有者受到最严重的冲击。他们还指出，民生银 行越来越依赖其他银行来满足其每日现金需求，6 月份的现金荒就凸显出这一弱势。 伯恩斯坦研究(Bernstein Research)的分析师在上月写给客户的一份报告中说，民生银行的 风险水平是（香港上市）中资银行中最高的。 董文标说，民生银行的风险被夸大了。他说，那些说我们的业务存在风险并且成本高昂的人 是严重错误的，他们没有仔细的观察这个市场。 董文标无暇理会质疑者，其中包括已经对该行股票作出负面评价的投行。他说，我的女儿想 进入投行工作，我告诉她还是找一份服务实体经济的工作吧。 然而投资者仍越来越担忧该行不断增加的小企业贷款。2009 年底，发放给小企业的贷款总 额为人民币448.1 亿元，占该行贷款组合的5%左右。到2012 年底，这一数字猛增至人民 币3,174.7 亿元，占总贷款比例为23% 。同期被认为较为稳定的抵押贷款占比从11%下降 至5.2% 。   今年 6 月中国金融系统流动性一度干涸，加剧了人们的怀疑。由于担心过度放贷，决策者 对银行相互贷款以满足每日需求的银行间拆借市场实施挤压，向银行发出抑制过度放贷的信 号。据伯恩斯坦研究计算，民生银行的融资有 31%依赖存款以外的渠道，远高于中国最大 的几家银行去年下半年不到20% 的水平。 董文标说那次流动性紧缺是“技术性” 问题，已被中国央行解决。他说该行正致力于增加存款。 其举措包括未来三到五年在全国各地城市建立约 1 万个社区银行站。这种银行站实质上就 是加强版的自动提款机，可以进行存款和取款操作，并通过视频连接银行柜员，顾客可以查 询其他银行服务。 上述挤压措施和对中国经济放缓的担忧令民生银行以小企业为重的策略成为关注焦点。民生 银行今年第一季度收益增长20%，增速较2012 年全年放缓，但与竞争对手相比仍然强劲。 周三，民生银行公布今年上半年 利润可观，为人民币229.5 亿元，同比增长20%，这表明