公司金融第三次的案例相关分析--云南白药资本成本相关分析终板.pptVIP

公司收益率波动 收益率 波动一致 协方差 方差 0.000098456 0.000220587 回归分析 线性关系：Y=0.4496x-0.00044 β=0.4496 ε=-0.00044 R Square=0.1184 拟合优度较低 回归分析 回归分析 云南白药的系统性风险是0.4496，由于中国市场不是一个有效市场，因此，我们运用历史数据计算出来的β不是最优的值。此外β=0.4496，表示公司股票为防御性股票。 R2太低，只有0.1184。表明云南白药公司仅有11.84%的风险与市场因素相关， 88.16%的风险是公司自身运营中的风险，不能通过资产组合消除风险。公司必须通过改变自身经营状况来降低风险。 估计误差是0.103，t-统计值4.352，在统计上是显著的。云南白药的真实系统风险有67%的概率在【0.46，0.89】之间，有95%的概率在【0.24，1.11】之间，点估计的误差比较大。 云南白药的投资业绩分析 三年期间云南白药企业一直保持着稳定的增长态势，主要是以下原因： 1、整个医药行业处于发展阶段，大部分医药出品处于成长阶段。 2、中国医药改革和国家打击假药力度的加强，在一定程度上面利好云南白药企业。 云南白药的投资业绩分析 根据上图：公司实现营业收入224.11亿元，较去年同期增长16.73亿元，增幅为8.06% 1、采用“双创”、“互联网+”等现代发展思维，在进一步巩固线下渠道的同时，积极推动营销层面多渠道、新模式的改造，以互联网思维推动线上产品销售与线下服务相结合，继续发挥产品在传统渠道销售服务优势，并逐步在互联网销售领域有所斩获。 云南白药的投资业绩分析 2、通过开展唇齿留亲“益起来 聚温暖”公益营销整合等活动，有效提升了云南白药品牌知名度及美誉度；该板块以云南白药牙膏系列为代表的产品保持了良好的增长势头，同时，公司还与多个世界知名企业和学术院校的优势资源进行联合研发，并通过互联网平台进行产品试销，为后续产品线布局奠定了基础。中药资源板块，以战略合作、参股共建等模式先后打造多个中药材种植基地，并推进云南省中药材种植行业协会工作、出资建设云药资源网以整合优势资源，疏通购销渠道。 影响风险的三个因素 DFL杠杆 DOL杠杆 经营杠杆系数DOL=（EBIT+F）/EBIT 财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 公司所处行业周期会影响风险 行业周期 贝塔度量的是不能分散的风险，如果公司的销售或者成本受到宏观经济因素的影响大，则公司的贝塔更大。 周期性的行业具有更高的系统风险。周期性的行业是生产中间品的行业，例如钢铁，煤炭，水泥和建材等行业。非必需性的消费品行业，例如珠宝和奢侈品等行业的系统风险高 医药行业属于弱周期性行业,不存在明显的周期性和区域性特征。 01 02 03 产品特征 医药行业β 医药行业β——0.8335 医药行业β 上海医药β 线性关系：Y=1.004X+0.00008 β=1.004 ε=0.00008 R Square=0.508 线性拟合度好，与市场风险基本一致 医药行业β 云南白药公司β较行业β来看，要小很多，但是上海医药β与医药行业β相差不大。比较两者的业务来看，云南白药还涉及日化品等其他相关领域，公司的业务较为广泛。 云南白药的经营杠杆 2016年 2015年 百分比的变化 销售额 2241065.44 2073812.62 8.065% 息税前利润 347644.03 323590.20 7.433% 固定成本 178231.94 164021.32 8.664% 经营杠杆 1.51269 1.50688 云南白药的2016年DOL=1.51269，说明销售额增加1%,经营利润增加1.51269% 云南白药的2016年EBIT比较高的原因主要是相对于2015年来说，公司的销售额增加幅度较大。 公司的固定成本占比较高，并且相对于2015年来说，固定成本增加8.664%。 云南白药的财务杠杆 2016年 2015年 息税前利润 347644.03 323590.20 利息费用 8968.28 1311.21 财务杠杆 1.02648 1.00407 云南白药2016年财务杠杆为1.026，与去年相比有所增加。这主要是由于公司在2016年利息费用支出大幅增加（大约为193.4%）。 β的调整分析 R Square 0.1184(越接近1越好) 拟合度偏低 标准误差 0.018 较低 所属行业 医药行业 符合低贝塔 财务杠杆 1.0264 符合低贝塔 经营杠杆 1.5212 不符合低贝塔 综合来看，云南白药的贝塔比较合理，标准误差较小，但是由于拟合度太低，所以大多数的风险都是云南