恒大集团财务分析.docx

恒大集团概况： 恒大集团是以民生住宅产业为主，集快消、乳业、畜牧业、商业、酒店、体育、文化等 产业为一体的特大型企业集团， 2009 年在港交所挂牌的上市公司。从现有资料来看， 2014 年，集团销售额 1114 亿元，同比增长 18.9%；经营溢利为人民币 312.95 亿元，同比增长 23.2%； 基本每股收益 0.85 元； 2014 年末，所有者权益总额 1123.8 亿元，同比增长 41.63%；资产 总额 4744.62 亿元，同比增长 36.28%。 2015 年目标销售额为 1500 亿元，而 2016 年 1 月 4 号集团发布公告称 2015 年全年实现销售额 2013.4 亿，同比大增 53.1%，超额完成预期任务， 迈入 2000 亿销售额的“大军团” 。除此此外，恒大集团业务涵盖范围非常广， 包括房地产开 发公司、建筑设计院、建筑工程公司、工程监理公司、物业管理公司、 广州足球俱乐部 、 皇家马德里足球学校、 广东排球俱乐部、 商业集团、 酒店集团、 文化产业集团、 恒大冰泉等。集团在北京、上海、天津等直辖市、 29 个省会及重要城市都设立了分公司，在全国 100 多个主要城市拥有大型项目。 偿债能力分析 ; 财务比率 2011 2012 2013 2014 短期偿债能力 流动比率 1.54 1.33 1.54 1.43 速动比率 0.54 0.35 0.56 0.51 长期偿债能力 资产负债率 80.53% 82.56% 77.21% 76.31% 产权比率 4.14 4.73 3.39 3.22 流动比率 =流动资产 / 流动负债 流动比率： 是企业在一定经营期间的流动资产与流动负债的比率。 他是衡量企业流动资产的 短期债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力， 是反映流动财务状况的比率之一； 是衡量企业短期偿债能力常用的比率 速动比率 =（流动资产 - 存货） / 流动负债 速动比率： 是指企业在一定经营期间的速动资产与流动负债的比率。 其中速动资产是流动资 产减去存货的金额。 速动比率是反映流动财务状况的比率之一， 是衡量企业流动资产中可以 立即用于偿付流动负债的能力 资产负债率 =负债 / 资产 速动比率： 是指企业在一定经营期间的速动资产与流动负债的比率。 其中速动资产是流动资 产减去存货的金额。 速动比率是反映流动财务状况的比率之一， 是衡量企业流动资产中可以 立即用于偿付流动负债的能力 产权比率 =负债 / 权益 一般来说， 产权比率可反映 股东 所持股权 是否过多， 或者是尚不够充分等情况，  从另一个侧 面表明企业借款经营的程度。 恒大集团短期偿债能力逐年降低， 但在 2013 年明显提升， 这是因为当年发行了永续债， 得到了大量的融资资本， 改善了企业的财务报告数据， 但永续债融资成本高昂， 未来势必会 加重企业的债务压力， 2014 年流动比率再一次下跌，表明恒大集团短期偿债能力减弱，日 后债务压力上升，长期偿债能力分析中， 2011， 2012 年恒大集团资产负债率超过 80%，并 有继续上升趋势，然而 2013 年资产负债率不升反降，这其中的关键就是发行了 250 亿元计 入权益资本的永续债，同时产权比率也降低至 3.38 ，接近于行业平均水平。由于香港会计 准则允许永续债进入权益项， 使得恒大集团借以粉饰了自己的财务报表， 然而日后的债务压 力增大必然会影响企业的发展。 营运能力分析 ; 营运能力指标 2011 2012 2013 2014 现金周转率 3.08 3.67 2.33 3.18 存货周转率 0.62 0.44 0.51 应收账款周转率 2.47 2.54 1.91 总资产周转率 0.38 0.30 0.30 0.24 恒大地产在 2013 年现金周转率明显下降。 虽然在 2013 年营业收入有较大比例上涨， 但 由于在 2013 年下半年融资活动取得大量现金，现金持有量大比例增加，故其现金周转率明 显下降。由该比率可以看出，恒大地产在 2013 年虽然融资改善了企业财务状况，但资金的 使用效率却比较低，融资规模大于其真实的资金需求。 2014 年初，根据恒大地产相关披露 事项显示， 企业向股东现金分红 62.7 亿元，此外， 有 40 亿元现金用于回购股东股份。将大 量现金用于分红和回购，使得资产周转率又得以提升。恒大地产在 2012 年存货积压比较严 重，存货周转率达到最低值，在 2013 年存货周转率有所回升。但是，商品房滞销状况并没 有得到太多改善，这主要和外部环境形势严峻，市场低迷有关。恒大集团在 2013 年应收账 款周转率有较大幅度下降。 这主要是由于营业收入的增加可能是建立在赊销的基础之上。