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财务分析案例 武汉 XX 集团股份有限公司（以下简称“ XX集团”）的前身是武汉某商场，创建于 1959 年，是全国十大百货商店之一。 1986 年 12 月改造为股份公司。 1992 年 11 月 20 日公司股票在深交所上市。 1999 年末公司总股本为 5.1 亿股。公司是一家集商业零售、 房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。下面我们结合 XX 集团 1999 年年报和 2 年中报从偿债能力、营运能力、获利能力方面进行常规财务分析。 集团主要财务指标一览表 指标 分析内容 流动资产率 资产结 应收帐款比率 构 资金结 在建工程率 构状况 资产负债率 负债结 构 流动负债率 固定比率 资金平衡状况  1999.12.31 2000.6.30 0.2820 0.2926 0.4681 0.4386 0.2715 0.1986 0.5344 0.5554 0.4607 0.4649 1.4993 1.1978  指标 1999.12.31 2000.6.30 存货比率 0.3300 0.3370 长期投资率 0.0334 0.0313 产权比率 1.3331 1.4495 负债经营率 0.0737 0.0906 营运资本 -5.0 亿元 -5.2 亿元 偿债状况  营运资金需求 流动比率 资产负债率 利息保障倍数  4.6 亿元 5.1 亿元 0.6121 0.6295 0.5344 0.5554 3.838 5.353  现金支付能力 -9.6 亿元 -10.3 亿元 速动比率 0.4064 0.4141 负债经营率 0.0737 0.0906 主营业务利润率 内部投资收益率 盈利状况 净资产收益率 存货周转天数 营运状况 总资产周转率  1.89% 16.7% 2.97% 2.56% 2.77% 3.02% 66 天 68 天 0.606 0.344  成本费用净利 1.89% 3.52% 率 对外投资收益 -12.1% -2.89% 率 固定资产周转 1.007 0.687 率 平均收帐期 79 天 77 天 （一）偿债能力分析 1. 短期偿债能力分析 资产流动性是测定公司偿债能力的一个重要因素， 通常采用流动比率和速动比率两个指 标衡量企业短期偿债能力一般认为，这两个比率的正常值分别为 2 和 1。从表中资料可 以看出， XX 集团资产流动性比率远远低于合理值，表明当债务到期时，公司很难通过资产变现来偿还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。 长期偿债能力分析 XX 集团负债经营率极低，主要在于企业习惯于使用低息的流动负债，不习惯使用成本较高、来源稳定的长期负债。这种状况的产生与企业短期意识和行为及企业资产管理水平不高等存在较大关系。显然， XX 集团主要利用流动负债筹资，因而借款利息较低，利息保障倍数很高，偿还本金和利息的能力很强。综合以上关于企业短期偿债能力和长期偿债能力的分析， XX 集团的偿债状况正陷于困境，一方面股东权益资本雄厚， 长期偿债能力极有保障， 2009 年底，股本 5.1 亿股，长期负债不到 2 亿元；另一方面，一旦长期债务逐渐转化为流动负债，要求近期偿还时，企业却无力支付。这预示着企业 资产的营运状况和盈利能力存在很大的隐患。 （二）营运能力分析 集团流动资产周转较快， 固定资产周转较慢， 流动资产中又以应收帐款周转最慢，平均收帐期近 2 个半月，作为商业企业，这种状况表明企业所处市场环境竞争较激烈，管理者对资产营运重视不够，资产闲置浪费严重，效益低下。一旦当年实现利润降低， 企业财务状况就会急剧恶化，这也说明企业对利润变化敏感，产品获利能力差，经营杠杆效应强，因此加强企业资产管理、提升经营决策水平至关重要。 （三）盈利能力分析 2000 年上半年 XX 集团主营业务利润率较 1999 年底大幅增加，表明企业获利能力 大大增强，对成本费用的控制能力也增强。主营业务利润率指标剔除了其他业务、投资 和营业外收支的影响， 反映企业主营业务本身的获利能力和竞争能力。说明只有主营业 务发展稳健，企业才能实现净利润的可持续增长，才能在激烈的市场竞争中取胜。尽管 企业主营业务利润率迅猛增长，但内部资产收益率仍较低。可见企业内部资产的管理运 作上存在较大问题。如前所述的存货和应收帐款周转缓慢，资产闲置浪费严重等都直接 影响企业内部业务的盈利能力。 XX 集团对外投资业务一直不尽如人意。可能一方面是 由于历史原因， 以前年度投资决策失误，另一方面也可能是最近几年的对外投资项目还 未发生效益，其对外投资收益率一直为负值。尽管商业行业普遍不景气，企业内部资产 收益率也较低，但仍远远高于对外投资收益率。因此仅从盈利性角度而言， XX 集团应 紧紧围绕其商业主业进行对外拓展，而不可盲目追随所