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合并财务报表解读 合并财务报表解读 合并报表与母公司报表信息的比较 会计准则改革对合并-母公司报表净利润差异的影响 合并报表与母公司报表信息的比较 理论分析 经验证据 一个实例 1、理论分析 合并报表对谁最有用： 母公司控股股东？母公司其他股东？母公司债权人？子公司股东？子公司债权人？政府（税务部门）？ 1、理论分析（续1） 合并报表是以控制为基础编制的，反映受母公司控制的整个“集团”的总体财务状况，因此，合并报表信息主要服务于母公司的控股股东 合并报表信息对于母公司的非控股股东、债权人、子公司的债权人、政府（税务部门）等的作用，可能是有限的，因为这些并非编制合并报表的主要服务对象。 1、理论分析（续2） 例如：母公司或子公司的债权人，对母公司或子公司的债权，是针对“独立法律实体”即母公司或子公司的，而不是针对“集团”这个并非法律实体的经济实体的。 合并报表中的数据，是母、子公司数据的混合，并不能反映每个法律实体（母公司或子公司）的偿债能力。 1、理论分析（续3） 但是，当母、子公司之间存在复杂的债权债务关系（相互的资金拆借或其他关联交易形成的债权债务关系）时，合并报表就可能为债权人（主要是母公司的债权人）提供有用的信息。 1、理论分析（续4） 如何看待合并报表中的“少数股东权益” ？ 按照“母公司理论”，少数股东权益被理解为“非控制权益”，以区别于控制股东权益；而按照“实体理论”，则将它们一视同仁。（新准则遵循“实体理论”） 上述差异，对计算合并报表中的资产负债率有影响。 1、理论分析（续5） 权益法和成本法下合并报表作用的差异： 无论母公司日常核算中对子公司的投资采取权益法还是成本法，合并报表的结果是一样的。 但是，权益法和成本法下母公司报表的结果就有差异——成本法下，强调法律实体概念，母公司仅反映从子公司中实际分得的红利；权益法下，则强调经济实体概念，反映子公司已实现损益中一切归于母公司的部分。 1、理论分析（续6） 母公司对子公司投资的日常核算采取权益法，母公司报表与合并报表的差异就较小（相对于采用成本法），因而合并报表的信息增量作用就有限。 [新准则要求：对子公司投资的日常核算采用成本法；编制合并报表时再按权益法调整。这意味着，母公司报表信息是建立在成本法基础上的] 2、经验证据——《会计研究》2006年10期P.10-17 合并报表（主要是合并利润表）信息对集团未来ROE和CFO的预测能力，与母公司报表信息的预测能力无显著差异。 [原因：我国（2006年及之前）报表合并采取“全面合并”方法，且母公司对子公司投资的日常核算采取“权益法”，因此，母公司报表与合并报表的差异有限] 2、经验证据（续1） 合并报表与母公司报表在偿债能力分析方面的差异比较： 方法——以合并ROE和母公司ROE相等的上市公司为研究对象，分别依据合并报表和母公司报表计算其偿债能力指标（资产负债率、负债-权益比率、有形净值债务比率、利息保障倍数），进而看两者间是否存在显著差异。 2、经验证据（续2） 发现——在控制盈利水平的条件下，分别依据合并报表和母公司报表计算的偿债能力指标，存在显著的差异性。[合并报表的资产负债率高约3个百分点] 2、经验证据（续3） 总体看，基于母公司报表计算的偿债能力指标，比基于母公司报表计算的偿债能力指标要差一些。其原因是，许多上市公司存在“金字塔”式的控股关系，导致母、子公司各别的杠杆即便并不很高，但整个集团的杠杆可能很高。 3、一个实例——G建投： 基于合并报表和母公司报表的主要财务指标比较（2004） 指标 合并 母公司 资产负债率 73.22% 58.43 利息保障倍数 3.35 8.63 流动比率 0.39 0.10 速动比率 0.34 0.08 （续1） 总资产周转次数 0.56 0.13 存货周转率 22.61 12.94 应收账款周转率 15.98 45.84 毛利率 22.16% 38.50% 净利率 3.45% 55.67% 净资产收益率 16.91% 16.91% 经营净现金流 46652 -686 （续2） 基于合并报表和母公司报表的主要财务指标比较（2005） 指标