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(1)债务融资与权益融资比较 (2)附认股权证债券融资和可转换债券融资的比较 (3)可转换债券融资与纯粹债券融资、普通股融资的比较 10.3.2首次公开发行融资 专栏：借壳上市与买壳上市 借壳上市，是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入上市的子公司中，来实现母公司的上市，借壳上市的典型案例之一是强生集团的“母”借“子”壳。强生集团是由上海出租汽车公司改制而成的，拥有较多的优质资产和投资项目。强生集团充分利用控股的上市子公司——浦东强生的“壳”资源，先后通过三次配股集资，先后将集团下属的第二分公司和第五分公司注入浦东强生之中，从而完成集团借壳上市的目的。 买壳上市和借壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市。它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。在实施手段上，借壳上市的一般做法是：第一步，集团先剥离一块优质资产上市；第二步，通过上市公司大比例的配股筹集资金，将集团公司的重点项目注入上市公司中去；第三步，通过配股将集团公司的非重点项目上市。与借壳上市略有不同，买壳上市可分为买壳、借壳两步走，即先收购并控股一家上市公司，然后利用这家上市公司，将买壳者的其他资产通过配股、收购等机会注入进去。 10.3.2首次公开发行融资 (3)首次公开发行的定价 (4)延伸阅读 公司通过首次公开发行上市的基本程序如下： 初步询价和 累计投标询价 相对固定 市盈率定价 累计投标 定价 控制市盈率 定价 固定价格 新股首次公开发行抑价现象是公司金融研究中一个令人关注的问题。长期以来，许多学者对这一问题进行了广泛而深入的研究，从不同角度对此进行了解释。 ①赢者诅咒假说；②信号假说；③投资银行买方独家垄断假说； ④股权分散假说；⑤避免法律诉讼假说；⑥流行效应假说； 10.3.3再融资 （1)配股 是指上市公司首次公开发行股票之后，再次在证券市场上募集资金的行为。我国上市公司在证券市场上再融资的方式主要包括向原股东配售股份（简称配股）、向不特定对象公开募集股份（简称增发）和向特定对象非公开发行新股。 ①配股的概念和条件。 配股是指上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，向原股东进一步按其持股比例发行新股、筹集资金的股权融资行为。 我国上市公司申请配股，应当符合下列条件：P281 再融资 10.3.3再融资 （1)配股 ②配股对股票价格和股东财富的影响。 一般而言，配股的发行价要低于原有股票价格，因而，配股后股票的价格会下降。我们把配股前股票的发行价格称为除权前价格，把配股后的股票价格称为除权后价格，则有： 式中： 为配股前价格； 为配股前股数； 为配股价格； 为配股比例； 为配股后理论除权价格。对上式进行简单变形，可以得到： 【例10-7】假设某公司原有1000万股，配股比例为10配2，即每10股配2股，假设除权前价格为20元每股，配股价格为14元每股，则配股后该公司股票的除权价格为： （20+0.2×14）÷（1+0.2）=19 10.3.3再融资 （1)配股 ②配股对股票价格和股东财富的影响。 假设该公司某股东持有公司股票100股，总价值为2000元，当该股东按照14元的配股价格买入应配售的20股股票后，他付出了280元，按照配股后的股票价格计算，他持有的所有股票价值为2280元（120×19），与他原有股票价值和新投入的资金价值之和相同。如果该公司按照每10股配4股，每股配股价7元向原股东配售新股，配股后该股东股票总数为140股，按照配股后的股票价格计算，他持有的股票价值仍为2280元（140×16.29）。 如果股东按配股价格完成配股，则配股价格高低会影响配股后股票价格的高低，但并不影响股东财富的变化。配股后，只是股票的数量和每股股价发生变化，而公司的实际状况和投资者的财富都没有发生任何实质性的变动，这表明只要配股能顺利进行，则配股价的高低无关紧要。 ③配股融资的优点。 配股融资的费用比增发新股要低，可以减轻企业的负担； 如果原有股东都认购配售的股票，则配股不会改变原有股东的股票占公司股票的比例，不会使原有股东的利益受到损害。 10.3.3再融资 (2)增发 ①增发的含义和条件。 上市公司申请增发新股条件：见P283 ②增发价格。 与配