中通客车上市公司资本结构优化研究.doc

中通客车上市公司资本结构优化研究 毕业设计(论文) 开题报告 题目名称:中通客车上市公司资本结构优化研究 院系名称:经济学院 班 级:会计099 学 号: 学生姓名: 指导教师:2013年01月 一、选题依据 (一)背景 1.国际背景 自从1958年MM理论问世以来,资本结构这个问题就一直受到金融经济学家的关注。2007年,美国次贷危机开始浮出水面,此后两年多来,国际金融风暴从美国波及到全球,从虚拟经济蔓延到实体经济,全世界全都笼罩在经济危机的阴霾下。普遍认为,高风险是由高杠杆带来的,为此,“去杠杆化”成为了全球财经界最耳熟能详的词汇。当危机来临之时,企业如何调整资本结构以支撑新的战略目标,是所有企业的当务之急,梅耶斯的“资本结构之谜”(“The Capital Structure Puzzle”1984)这个难题再次摆在了企业决策者的面前。 2.国内背景 本世纪50年代以来,资本结构一直是现代企业管理的三大主题(投资、融资、财务管理)之一。资本结构理论也成为了金融经济学和财务理论皇冠上最璀璨的钻石,而“资本结构之谜”更是诱惑着众多的经济学家前仆后继,乐此不疲。对于一个“理性”的公司来说,其核心是资本运营而不是产品生产,其追求的目标应是确立公司债务资本与权益资本的最佳比例关系,降低成本,规避风险,获得更多的收益。 我国自改革开放以来,证券市场发展至今已经有十多年的历程,上市公司也已经有上千家。由于我国大部分的上市公司都脱胎于原来的国有企业,上市前就因资本结构中的债务资本比率过高而存在着生产效率低下等状况;经过股份制改造后,虽然降低了资本结构中的债务资本,但不少上市公司的公司价值和效益并未得到相应的提高,许多上市公司反而出现业绩下滑的趋势。考察目前我国上市公司资本结构,发现存在着两个显著特征:大多数上市公司一方面保持着较低的资产负债率;另一方面存在着强烈的股权融资偏好,甚至有些上市公司资产负债率接近于零,仍然渴望通过发行股票来融资,这些都与现代资本结构相悖,也与西方国家上市公司存在着差异。资本结构问题不仅决定了上市公司治理结构的配置和公司制度,而且对社会资源的配置及配置效率有着决定性的影响,更重要的是它对上市公司的生存和持续发展有着重要的意义。因此,研究我国上市公司资本结构优化问题具有深远的理论意义和现实意义。 (二)意义 探寻确立企业最佳资本结构的方法是我们在处理资本结构优化问题过程中的重点及难点所在。通常,通过优化资本结构可以获得以下几个效果: 首先,优化资本结构可以降低公司的财务风险,改善财务状况。只要是企业,在市场中生存必须面临着多变的市场风险的冲击,这是无论哪个企业都无法避免的。企业的经营风险受公司的决策管理人员在经营管理过程中的决策影响,而企业的财务风险却与公司的财务结构及融资决策紧密联系。因此通过优化资本结构使公司财务结构更合理,使其融资资本风险与融资成本相配合,使公司股价上涨,可促进企业价值最大化目标的实现。 其次,优化资本结构可以盘活不良资产,提高资产利用率。随着企业的长期经营,随着先进科技的不断出现,企业生产方式的不断改进,或企业生产规模的变化等都会造成企业原有的资产不断成为不良资产,例如公司的存货或者固定资产等。这些不良资产会减慢公司的资本周转速度,延长资本运转周期。通过优化资本结构调整资本形态,改变原有资本的分布,可以改良原有的不良资产,提高资产效率。 再次,优化资本结构可提高企业对债权人的吸引力,提高企业的筹资能力。资产负债的比例关系可以反映出一个企业的的偿债能力,同时也间接地反映出其债权人对该企业的放心程度。若企业的资产负债比例达不到债权人的要求,就很难吸引到债权人的资金注入。此时如果适当增加流动资产的份额就可以增加用于偿债的资产筹码,增加企业债权人的信心,吸引到更多的资金,提高企业筹资能力。 最后,中通客车自1999年IPO以来的十几年间,公司在产销规模和综合竞争能力方面在全国同行业的位次不断的上升,依靠资本运作,进一步的优化资本结构无疑是中通客车在本轮行业洗牌中脱颖而出、率先崛起,实现“百亿中通、百年企业”发展战略目标的重要保障。本论文通过对中通客车的资本结构构成的考察,发现问题、分析成因,进而为中通客车融资方案的选择提供有益的参考,具有现实的指导意义。对中通客车资本结构优化问题的个案研究,必将会对与中通客车的行业规模、成长性相同或相似的上市公司的资本结构优化具有一定的启发和借鉴意义。 (三)国内外资本结构研究现状及发展趋势 1.我国资本结构研究现状及发展趋势 我国对资本结构