震荡环境下的投资策略Alpha因子ETF期权双增强.ppt

04 总结 01 02 03 04 * 针对不同市场形态，选取最优期权策略 震荡环境下，Alpha组合多头可实现年化3%~5%的正收益，通过期权备兑开仓或双限策略，可将组合收益增强至7%~20%，显著跑赢指数。 熊市环境下，买Put可对冲大部分下跌风险；如果在买Put同时卖出Call,构成双限策略，期权费收入能够增强收益，使组合显著跑赢指数。 牛市环境下，保护性看跌策略可以避免市场回调对净值的影响，但并不放弃大涨带来的收益。 结合目前市场状况，我们认为大盘中长期大概率维持震荡。采用备兑开仓策略在弱市中能够显著增强Alpha组合收益，即便未来行情上涨，“Alpha + 期权”组合依然可以获取正收益。 * 主要结论 风险提示 本文旨在对所研究问题的主要关注点进行分析，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样会导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。而且由于分析时采用的相关数据都是过去的时间序列，因此可能会与未来真实的情况出现偏差。本文内容并不是适合所有的投资者，客户在制定投资策略时，必须结合自身的环境和投资理念。 * 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 * Thanks！ 谢谢 地址: 广州市天河北路183号大都会广场 P.C.510075 电话: 020 传真: 020 WWW.GF.COM.CN * * * * * 期权买方风险是有限的，在支付权利金后，不需交纳保证金，因此通过买入期权进行套期保值，最大损失是有限而明确的，可以有效地避免期货中爆仓或强平的问题。这个问题。期权更符合套期保值者厌恶风险的需求。 期权保值则有更多选择，如买入看涨期权或卖出看跌期权可以规避价格上涨的风险，买入看跌期权或卖出看涨期权可以规避价格下跌的风险。不同执行价、到期月份的选择，为不同需求的保值实现不同成本预算的保值效果。 非线性对冲是期权套保的最大特点。 期货套期保值原理在于利用期货与现货部位相反，从而达到规避风险目的。而利用期权则可以锁定特定价格区间的风险，区间外投资者依然有可能获利；此外，若合理地管理风险头寸，在规避价格风险的同时，还可以博取其他的盈利。 期货保值中，保值者规避了较大的价格不利变动的风险，代而面对的是基差风险。基差的变化对于套期保值的效果十分关健。正是基差风险的存在，影响了期货市场保值者进行套期保值的有效性。运用期权套期保值，则不存在类似问题。 * 通过买入期权，为现货或期货部位进行套期保值，可以有效地保护基础部位的风险最大损失是确定的，称为保护性策略； 通过卖出期权，为现货或期货部位进行套期保值的策略，权利金可以抵补基础部位的损失，但风险不能得到完全的转移，称为抵补性策略。 * 震荡环境下，alpha组合多头可实现年化3%~5%的正收益，通过期权备兑开仓或双限策略，可将组合收益增强至7%~20%，显著跑赢指数。 * 震荡环境下，alpha组合多头可实现年化3%~5%的正收益，通过期权备兑开仓或双限策略，可将组合收益增强至7%~20%，显著跑赢指数。 * * 熊市环境下，买Put可对冲大部分下跌风险；如果在买Put同时卖出Call,构成双限策略，期权费收入能够增强收益，使组合显著跑赢指数。 * 牛市环境下，保护性看跌策略可以避免市场回调对净值的影响，但并不放弃大涨带来的收益。 * * * * 震荡环境下的投资策略：“Alpha因子”+“ETF”期权双增强 CONTENTS目录 期货套保困境 期权套保方式及原理 总结 02 03 04 01 * 实证分析 01 期货套保困境 01 02 03 04 * 传统的Alpha策略遭遇对