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数学与信息科学学院 ~ PAGE 11 ~ 证券、期货、外汇模拟实验报告 —中原高速(600020) 张万晴 一、基本面分析 （一）宏观经济角度 2014年中国经济增速有望保持基本稳定。国民经济保持中高速平稳增长态势。从经济增长速度看，经济运行中存在的新矛盾和新问题会加大经济下行的压力，而释放改革红利、基础设施投资和库存回补因素将推动中国经济稳定增长。国家信息中心开发的经济景气系统显示，至2013年11月，包括广义货币、财政支出、固定资产计划投资额、汽车产量、粗钢产量、产成品库存、美国先行指数在内中国综合先行指数已连续22个月处于平稳态势，先行指数一般领先工业等指标约6个月，表明经济2014年上半年仍会延续2013年下半年走势，保持平稳增长。预计全年中国国内生产总值将增长7.5%左右，工业增加值增长9.5%，继续处于中高速增长阶段。 外需拉动作用增强。美国经济复苏势头增强，欧元区经济出现改善迹象，日本经济在强力政策刺激下步入复苏轨道，人民币实际有效汇率上升压力减小，中国对发达国家出口将有所好转。由于新兴经济体增速下滑，贸易保护主义依然严重，大国货币政策和世界贸易投资格局变化方向存在不确定性，出口难有大的改变，国内需求减弱使进口增速难以加快，2014年进出口将增长9%左右，预计贸易顺差略有扩大，净出口对经济增长拉动作用有所增强。 就业形势较为平稳。中国就业容量较大的服务业发展加快，相对较低的经济增速可以创造较多的就业岗位，经济增长对就业的吸纳能力增强，目前每1个百分点GDP增长吸纳城镇新增就业人数约160万人，比2005年前后约80万人和2010年前后约100万人的水平提高幅度较大。预计2014年新增就业人数可超过1000万人，登记失业率在4.1%左右，总体就业压力不大，但仍存在大学生就业难和过剩行业企业职工下岗等结构性失业问题。 在经济体制改革方面，十八届三中全会明确表示将处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用;完善立法，建立现代财政制度，改进预算管理制度;深化投资体制改革，确立企业投资的主体地位;建设城乡统一的建设用地市场，同价同权;允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济等等。新一轮经济体制改革将深刻影响未来经济发展方向。 （二）中观层面（行业） 中原高速属于高速公路行业，所以需要对高速公路行业的背景及市场行情进行分析。 高速公路的收费属于政策性定价，企业收入增长稳定但幅度不大，业绩增长主要靠车流量的拉动和车型结构改善。该行业属于业绩稳健有余、成长不足的领域。 高速公路上市公司区域特征比较明显,未来不同区域的公路建设情况不同,相关上市公司的所受影响也不同。东南部区域因经济发展速度较快,公路建设周期开展得较早、较快,路网的密度及完备程度较高,未来需新建的公路较少,受影响较小。西部地区未来公路建设规模较大,未来所受影响较大。 目前高速公路上市公司整体车流量增长速度及业绩增长幅度都渐趋放慢，各类风险已基本释放，包括收费政策风险、宏观形势造成的车流量下降等。同时，由于经济回暖速度低于预期，市场普遍对短期大盘走势尚不乐观，这种情况下，认为这类公司难以成为市场上的主流热点，系统性投资机会较少。部分业绩稳定、红利收益率高、估值偏低的高速公路上市公司，可选择作为防御性投资品种。 （三）微观层面 1.公司简介： 河南中原高速公路股份有限公司（以下简称“中原高速”或“公司”，英文名称为“Henan Zhongyuan Expway Co.,Ltd.”）是经河南省人民政府批准，由河南高速公路发展有限责任公司、华建交通经济开发中心、河南省高速公路实业开发公司、河南省交通规划勘察设计院以及河南公路港务局等五家法人单位，依照《中华人民共和国公司法》等法律、法规，共同发起设立的股份有限公司。 2000年12月，中原高速在河南省工商行政管理局登记注册成立。 2003年8月8日，中原高速公开发行的2.8亿人民币普通股（A股）股票在上海证券交易所上市交易，股票代码为 600020。为目前河南省交通行业唯一一家 上市公司。 作为河南省高速公路建设在资本市场的长期融资窗口、资本运作载体以及优良公路资产的经营管理者，中原高速成立以来，按照市场经济和建立现代企业制度的要求，以及国家产业政策和公路发展规划，坚持以高等级公路、大型及特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、经营管理和维护为主营业务，以提供高效、优质服务，创造良好的经济效益和社会效益，维护全体股东的利益为中心，不断完善公司法人治理结构，规范运作，科学管理，实现了稳定、快速的发展。 2.经营范围： 高等级公路、大型和特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、经营管理和维护；高科技项目投资、开发；机械设备租赁与修理；汽车配件、公路建筑材料、