中国企业赴海外上市热潮反思.pdfVIP

经济研究 《理论探索》 年第 期（总第 期） 中国企业赴海外上市热潮反思 刘瑞峰 ! （广东岭南职业技术学院，广州 ） 〔摘要〕 就中国企业赴海外上市目前有对立的两种意见：一种从宏观角度分析，认为弊大于 利；另一种从微观角度分析，认为利大于弊。其实，中国企业赴海外上市有其自身的原因，也有国 际国内原因。我们不能单纯地反对甚至是采取措施阻止企业到海外上市，而是应改革资本市场， 让更多的企业尤其是优质企业愿意在国内上市，从而让国人更多地分享中国经济成长带来的收 益。 〔关键词〕 中国企业，海外上市，利弊，原因 〔中图分类号〕 〔文献标识码〕 〔文章编号〕 （ ） 一直以来，一些专业人士甚至是社会名流对于 上关于“大中型国企一窝蜂到海外上市，导致 亿 优质企业的海外上市都有一种“肥水外流”的担心， 美元国有资产流失”的言论，引起了各界广泛的讨 他们希望这些国内优秀的企业能够尽可能地留在国 论。一时间，评论四起。对中国企业赴海外上市，有 内上市，以支持国内股市的发展。然而，由于各种各 人赞成，有人反对，赞成者与反对者各抒己见。那 样的原因，国内企业海外上市的脚步并没有因此而 么，到底谁是谁非呢？这就要从中国企业赴海外上 停止下来，相反却是越走越急，最终形成了中国企业 市的利弊来分析了。 赴海外上市的热潮。那么，海外上市到底是利大还 反对海外上市者认为，简单采取市场自由选择， 是弊大？为什么会出现这样的情况呢？对此，我们 势必会产生“市场失灵”的问题，对大规模盲目海外 的资本市场应该作出怎样的回应呢？ 上市进行干预和约束是合理的；我国大部分海外上 一、中国企业赴海外上市利弊分析 市公司都是低市盈率上市，导致海外新股认购者或 我国企业赴海外上市已有十多年的历史。自从 战略投资者获得无风险的股票套利，并间接导致国 年国际资本市场上刮起了“红色旋风”以来，中 有资产流失；一些大型国企的股权过度国际化，可能 国的一些优质企业纷纷赴海外上市，其后两年，这一 带来“发展战略安全”、“金融安全”、“产业安全”等方 趋势发展为一股热潮。从香港联交所的统计数据来 面的问题；大量优质大型企业海外上市，直接影响中 看，截至 年年底，内地在港上市公司 家，总 国宏观经济的内外均衡，等等。 市值 亿港元。其中， 股 家，红筹股 赞成海外上市者认为，企业去哪上市不是哪一 家，两类公司总市值近 亿港元。这些公司绝大多 个人可以决定的，这是市场行为，政府根本没有能力 数为国有控股公司。如果再加上在纽约交易所上市 去判断哪家企业应去哪上市；双方在比较严格的评 的 家公司（ 家国有绝对控股）、伦敦 家（ 家 估程序下，经过反复比较与筛选并经过博弈达成的 国有绝对控股），则海外上市的国有控股公司规模还 价格，有一定的合理性；国有企业海外上市股权多元 要庞大。此外，纳斯达克、新加坡交易所、伦敦新兴 化，根本谈不上影响国家经济安全的问题；虽然大量 市场等还有 多家中国上市公司。海外上市公司 优质企业到海外上市对国内资本市场发展是一大损 市值是国内上市公司总市值的两倍以上，其中 失，但海外上市具有多种好处，比如筹集资金、健全 都是具有垄断性资源的优质