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第六章 长期筹资 学习目标 ★ 掌握长期借款、债券、优先股和普通股筹资的条件、方法及相关问题 ★ 熟悉租赁筹资的种类、租金的构成和租赁筹资决策 ★ 了解项目筹资的资本来源、资本结构、筹资风险和项目筹资的特点 第一节 长期借款筹资 一、长期借款的条件 二、长期借款的利率 三、长期借款的偿还 四、长期借款筹资评价 一、长期借款的条件 （一）长期借款的概念和种类 1. 独立核算、自负盈亏、有法人资格。 2. 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。 3. 借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。 4. 具有偿还贷款的能力。 5. 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。 6. 在银行设有账户，办理结算。 二、长期借款的利率 利率的种类： ● 固定利率 ● 变动利率 ● 浮动利率 三、长期借款的偿还 （2）定期付息、到期一次偿还本金 （4）定期定额偿还本利和 四、长期借款筹资评价 第二节 债券筹资 一、债券的种类 二、债券评级 三、债券发行价格 四、债券的偿还收回与转换 五、债券筹资评价 一、债券的种类 ◆ 债券是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 二、债券评级 ◆ 债券评级即对债券的信用状况进行等级评定，通常是由专门的信用评级机构对债券发行人所发行债券的到期还本付息能力和可信任程度进行综合评价。 ◆ 债券评级内容 三、债券发行价格 ★ 债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格 。 ★ 债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。 四、债券的偿还收回与转换 （一）建立偿债基金，以偿还债务本息 （五）债券调换 五、债券筹资评价 第三节 租赁筹资 一、租赁的概念及种类 二、租金的确定 三、租赁与借款筹资决策 一、租赁的概念及种类 ◎ 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种经济行为。 （一）经营性租赁 （二）融资租赁 ★ 直接租赁 是指由出租人在资本市场上筹集资本，并向设备制造商支付货款后取得资产，然后直接出租给承租人的一种租赁方式。 ★ 售后回租 资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。 ★ 杠杆租赁 在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分(10%～20%)由出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。 二、租金的确定 （一）确定租金考虑的因素 三、租赁与借款筹资决策 (1) 计算借款购置设备的税后现金流量现值 ● 计算现金流出量现值 （2）分析计算融资租赁设备的税后现金流量现值 四、租赁筹资的优缺点 第四节 股票筹资 一、优先股筹资 二、普通股筹资 一、优先股筹资 （一）优先股特征 （二）优先股种类 （三）优先股筹资评价 二、 普通股筹资 普通股股东是公司的最终所有者，对公司经营收益或解散时的资产分配拥有最后请求权，是公司风险的主要承担者。 ★ 授权股 公司章程规定的可发行股票的最大限额 ★ 账面价值 公司资产净值（扣除优先股价值后的净值） （二）普通股的特征 ● 期限上的永久性 ● 责任上的有限性 ● 收益上的剩余性 ● 清偿上的附属性 股票价格是指公司发行股票时，或将股票出售给投资者时所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。 2.议价法 3. 竞价法 （四）股票发行方式 ② 计算每份认股权的理论价值 （2）认股权的发放 ■ 除权日期前每份认股权的价值： （4）认股权的发行方式 备用承销或包销 2. 股票私募发行 ★ 风险资本筹资的五个阶段： ★ 风险投资退出途径 (1) 公司的股票上市 (2) 股份转让 (3) 公司清理 （五）普通股筹资优缺点 第五节 项目筹资 一、项目筹资概述 二、项目筹资渠道和方式 三、项目筹资风险管理 一、项目筹资概述 （一）项目筹资概念 （二）项目筹资特点 二、项目筹资渠道和方式 （一）以“设施使用协议”为基础的筹资方式 （二）以“生产支付”为基础的筹资方式 （三）BOT筹资方式 ▲ 特点 ： 1. 东道国政府： 不会增加项目东道国政府的财政负担 2. 项目投