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市场群体的交易性条件反射及其量化方法 （曾用标题“证券价格波动的交易性条件反射模型”） 1,2 2,4 3 2 2 5 石磊磊* 、王毅文 、陈定 、韩立岩 、朴燕 、苟成玲 1中国科学技术大学近代物理系复杂系统研究组 2北京航空航天大学经济管理学院 3嘉实基金管理公司 4 复旦大学经济学院 5北京航空航天大学物理系 （2010 年 12 月 9 日修改稿） （2009 年 12 月 29 日初稿） （欢迎讨论） 摘要 本文通过我国股市的高频数据和相关性分析来研究市场群体的学习和心理行为。我们根 据心理学中的操作性条件反射，首次提出一个交易性条件反射的概念，用成交量-价概率波 方程中的成交量概率来计量市场群体交易性条件反射的强度。我们发现：总体来说，平均收 益率与交易性条件反射强度变化之间具有显著的正相关性，市场群体对收益率的心理预期显 著地表现了卖出的处置效应和买入的羊群行为，并且该“羊群”对价格趋势的心理预期明显 地大于其反转的；第二，我们还发现在细分后的某一时期，它们之间具有显著的负相关性。 我们用条件反射来解释他们的交易行为。 关键词：行为金融，经济物理，群体行为，交易性条件反射，成交量-价概率波 JEL 分类：G12，D03 ，D83 *联系作者：在某著名证券公司工作，电子信箱 Shileilei8@ 或leilei.shi@ 作者感谢与王怀玉、汪秉宏、王亚平、周春生、于同奎、刘劲、郭有江、刘发民、狄增如、王有贵、王大 辉、李红刚和毛菊英等非常有意义的讨论。作者还要感谢《2010 年经济物理学年会》、《2010 年第十届中国 经济学年会》和《2010 年第七届中国金融学年会》参与者的有益讨论，特别要感谢于同奎帮助我们在《2010 年经济物理学年会》上做该文章的报告。 1 Electronic copy available at CFRN /getPaper.do?id=2634 Market Crowd’s Trading Conditioning and Its Measurement ( Previous title was “A Security Price Volatile Trading Conditioning Model” ) 1,2 2,4 3 2 2 5 Leilei Shi* , Yiwen Wang , Ding Chen , Liyan Han , Yan Piao , and Chengling Gou 1Complex System Research Group, Department of Modern Physics, University of Science and Technology of China (USTC) 2School of Economics and Management, Beihang University 3Harvest Fund Mana