财务管理学课件郭雪飞 ISBN9787566307453 PPT第四章 资本成本和.ppt

第一节 资本成本 一、资本成本 （一）资本成本的含义、内容及属性 1．资本成本的含义 2．资本成本的内容 3．资本成本的属性 一、资本成本 （二）资本成本率的分类 1．个别资本成本率 2．平均资本成本率 3．边际资本成本率 （三）资本成本的作用 （四）影响资本成本的因素 二、个别资本成本率的计算 （一）个别资本成本计算的通用模式 1.一般模式 二、个别资本成本率的计算 2. 折现模式 由：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0 得：资本成本率＝所采用的折现率 二、个别资本成本率的计算 （二) 债务资金个别成本计算 1. 银行借款资本成本的计算 二、个别资本成本率的计算 如按折现模式（考虑时间价值）的公式如下： 二、个别资本成本率的计算 例4-1 某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10％，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2％，企业所得税率20%，该项借款的资本成本率为? ①一般模式： 二、个别资本成本率的计算 ②折现模式（考虑时间价值） 具体解答过程见课本 二、个别资本成本率的计算 2．企业债券资本成本率的计算 在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率按一般模式计算为： 二、个别资本成本率的计算 如按折现模式（考虑时间价值）的公式如下： 例4-2 某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7％的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3％，所得税率20％，该批债券的资本成本率为 ? 二、个别资本成本率的计算 ①一般模式计算: ②折现模式（考虑时间价值）计算见课本： 二、个别资本成本率的计算 3.融资租赁资本成本的计算 例4-3 某企业融资租入一套设备，该设备价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司，每年租金131283元，则资本成本计算为? 解得： K=10% 二、个别资本成本率的计算 (三)股权资本成本率的计算 1．普通股资本成本率 (1)股利折现模型法 二、个别资本成本率的计算 如果是股利逐年增长模式 : 如果是固定股利政策： 二、个别资本成本率的计算 例4-4 某公司普通股市价30元，筹资费用率2％，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10％。则资本成本是多少？ 二、个别资本成本率的计算 (2)资本资产定价模型法 例4-5 某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5％，市场平均报酬率15％，则该普通股资本成本率为？ 二、个别资本成本率的计算 (3)债券投资报酬率加股票投资风除报酬率法 例4-6 某公司已发行债券的投资报酬率为10％。现准备另发行一批股票，经分析，该股票高于债券的投资风险报酬率为5％。则该股票的必要报酬率即资本成本率为 ？ 10%+5%＝15% 二、个别资本成本率的计算 2．优先股成本率的计算 例4-7 某公司准备发行优先股，每股发行价格8元，发行费用0.3元，预计年股利0.6元。资本成本率 ？ 二、个别资本成本率的计算 3．留存收益资本成本的计算 留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本基本相同不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。 三、平均资本成本率的计算 （一）平均资本成本率的影响因素 （二）平均资本成本率的计算方法 三、平均资本成本率的计算 (三)平均资本成本率中权数的确定 1．账面价值权数 2．市场价值权数 2．市场价值权数 三、平均资本成本率的计算 例4-8 万盛公司2012年期末的长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40％；长期债券150万元，占15％；普通股450万元，占45％。个别资本成本分别为：5％、6％、9％。普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。则该公司的平均资本成本为？ 三、平均资本成本率的计算 按账面价值计算： 按市场价值计算： 四、边际资本成本率的计算 （一）边际资本成本率的计算原理 （二）边际资本成本率规划 第一步 确定目标资本结构 第二步 测算各种资本的成本率 第三步 测算筹资总额分界点 第四步 测算边际资本成本率 第二节 杠杆利益与风险 一、经营杠杆利益与风险 （一）经营杠杆原理 1．经营杠杆的概念 一、经营杠杆利益与风险 2．经营杠杆利益分析 一、经营杠杆利益与风险 （二)经营杠杆系数的计算 或 一、经营杠杆利益与风险 例4-11 新华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70％。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前