中枢走弱2019年人民币汇率走势展望-人保资产.PDFVIP

中枢走弱：2019 年人民币汇率走势展望 2018 年4 月以来，随着美元指数明显走强，同时国内经济增速边际放缓，贸易摩 擦风险上升，人民币兑美元汇率逐渐走弱，并于 2018 年 10 月底达到 6.97 的阶段低 点。往后看，2019 年美国经济增速仍相对较高，美联储仍有加息空间，我国经济将延 续放缓态势，货币政策以稳增长为主要目标，中美基本面和政策面差异仍然存在，从 而给人民币汇率带来一定压力；另一方面，美国与其他主要发达经济体差异边际缩小， 2019 年美联储加息节奏或出现调整，欧元区仍有可能上调基准利率，从而使美元指数 难以大幅上涨，人民币贬值压力有限；同时，我国在汇率形成机制和跨境资金流动管 理方面的政策效果明显增强，这将限制人民币大幅超调的可能性。 基于上述因素，结合中美两国和美元指数模型，我们预计 2019 年人民币兑美元 汇率中枢为6.8 左右，比2018 年的6.6 有所走弱。极端情形中，在贸易摩擦未得到妥 善解决、美国对中国商品全面加征 25%关税的情况下可能走弱到 7.2 左右，在美联储 加息一次后停滞、欧元区货币政策继续收缩的情况下可能走强到6.4 左右。 一、基本面因素：人民币汇率仍有一定走弱压力 汇率走向涉及经济基本面、外汇管理政策等多种复杂因素。理论上即期汇率由市 场对长期均