(财管)第5章-项目投资管理.pptVIP

第5章 项目投资管理 【学习目标】 掌握项目投资的含义、特点与程序 掌握项目投资的现金流量测算技术 掌握净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及其应用 熟悉静态投资回收期法和会计收益率法等非贴现评价法 5.1 项目投资概述 投资项目分为: 1 新增生产能力为目的的新建项目 2 恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目 单纯固定资产投资项目(固定资产投资,只 有为取得固定资产而发生的垫支资 本投入,没有周转资本投入) 新建项目 完整工业投资项目(固定资产投资+流动资 金投资+无形资产+递延资产) 5.2 现金流量测算 现金流量——在一定时期内，投资项目实际 收到或付出的现金数 现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 （2）营运 资本 某年营运资本增加额 ＝本年流动资本需用额－上年营运资本总额 本年流动资本需用额 =该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额 （3）原有固定资产的变价收入 （二）经营现金流量(计算公式见书P128) ● 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。 主要内容： ① 增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的税后现金收入（或成本费用节约额）。 ② 增量税后现金流出量——与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。(不包括固定资 产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本) (具体计算公式见书P128) 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式： （三）终结现金流量 ● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。 ● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B. 垫支营运资本的收回 计算公式： 终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收入（含税赋损益） ＋收回垫支的营运资本 项目的筹资成本(利息费用)在项目的资本成本中考虑。即归于现金流量的资本成本（折现率）中. 5.3 投资决策评价方法 在实务中，一般有以下几种方法可以用来确定项目的贴现率： ①以投资项目的资金成本作为贴现率； ②以投资的机会成本作为贴现率； ③根据不同阶段采用不同的贴现率; ④以行业平均收益率作为项目贴现率。 净现值是正指标，采用净现值法的决策标准是：如果投资方案的净现值大于或等于零，该方案为可行方案；如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。 5.4 投资决策评价方法的应用 2.差额投资内部收益率法 (原始投资额不等的多方案决策或更新改造项目决策) ⑴计算△NCF ⑵根据△NCF计算△IRR, 判断: 若△IRR ≥基准收益率或设定贴现率, 选原始投资额大的方案或应当对项目进行更新改造;反之,选原始投资额小的方案. 3.年等额净回收额法:最大为优 (原始投资额不同,项目计算期不同方案比较) A= NVP / (P/A, ic, n) 本章小结 项目投资通常包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资等内容，与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。 现金流量的测算是项目投资决策的关键一步，一个项目产生的现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个概念。在测算特定项目的现金流量时，应区分相关成本和非相关成本，不应忽视机会成本，还应考虑项目投资方案对企业其他部门和净营运资金的影响。 项目投资评价的一般方法包括非贴现方法和贴现方法两大类。非贴现方法的特点是没有考虑货币时间价值，主要包括静态投资回收期法、会计收益率法等；贴现方法则考虑了货币的时间价值，主要包括净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等。 练习题答案 【题1】 选择租赁设备。 【题2】 NPV（甲）＝1312，NPV（乙）＝7100，则应选择乙。 【题3】 ΔIRR=13.65％＞10％，则应选择更新设备。 【题4】 （1）新设备100