多重利好助力蓝海珠宝龙头扬帆起航.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 多重利好助力蓝海珠宝龙头扬帆起航 2011 年7 月25 日 推荐/维持 东 ——潮宏基 （002345 ） 潮宏基 事件点评 兴 证 刘家伟 执业证书编号S1480510120001 券 联系人：高坤 gaokun@dxzq.net.cn 010 事 件 事件： 点 评 公司于7 月23 日公布了四方面的公告：一是股权激励计划草案修订稿，拟向激励对象授予346.6 万份股票 报 期权 （之前为360 万份），涉及的标的股票约占本激励计划签署时公司股本总额18000 万股的1.93%，股 告 票期权的行权价格调整为36.97 元，且以2010 年净利润为业绩指标基数（之前为2009 年）；二是公司收 购朗日集团所拥有的汕头朗日19%的股权，收购价为人民币2850 万元，同时单方对汕头朗日进行增资，增 资额人民币3000 万元；三是公司计划通过上海黄金交易所的 AU （T+D ）交易工具所进行套期保值业务操 作以规避黄金价格大幅波动给公司经营带来的不利影响，预计不超过 1000 公斤；四是决定增加销售网络建 设项目投资总额，以购买优于租赁的实际情况选择具有更大战略意义的店铺资源，由原来 2.79 亿元调整至 3.79 亿元，其中拟使用超募资金 10000 万元追加以上项目投资，不足部分以公司自有资金补足。 观点： 1．高价行权彰显信心，有助充分挖掘核心竞争力。 根据本次股权激励草案的修订稿，公司拟向激励对象授予346.6 万份股票期权（之前为360 万份），股票期 权的行权价格调整为36.97 元 （之前为37.32 元），同时将业绩考核基数调整为2010 年。2011-2013 年加 权净资产收益率分别不低于9%、10%、11%的考核业绩不变；2011-2013 年净利润以20 10 年净利润为基 数，增速分别调低为 20%、65%、115%，但对应的净利润绝对值分别比前一草案提升了 3%、7%、6%， 未来三年的年均增速为30%左右。 表 1：公司股权激励业绩考核指标修订对比 较2009 对应净利润 较2010 年 对应净利润 前草案 ROE ROE 年增速 （百万） 增速 （百万） 修 2011 9% 50% 132.14 订 9% 25% 135.55 2012 10% 90% 167.38 后 10% 65% 178.93 2013 11% 150% 220.24 11% 115% 233.15 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 之前草案中首次授予的325 万份股票期权总价值为3470 万元，2011-2014 年计入的费用分别为1356 万元、 1629 万元、702 万元、143 万元，对应2011-2014 年期权摊销费用对EPS 的影响均不超过0.1 元，影响 较为有限，而如果按照现价计算今年所需摊销的费用，对业绩的影响微乎其微。调整后的首次授予核心技术 人员和核心业务人员股票期权数274.1 万份，占股票期权总数的79.08%。期权总数346.6 万份中，首次