零利率下限教材情形下如何应对经济衰退.docVIP

零利率下限情形下如何应对经济衰退？ 靳玉英，张志栋　　2010-09-21 摘　要： 零利率下限意思是，零是名义利率的下限，名义利率不能低于零。零利率下限问题一直是宏观经济政策研究中的前沿问题。大萧条时期的美国，上世纪90年代后期起至今的日本以及近期次债危机后的多个发达国家都被这一问题所困扰。本文首先对零利率下限问题的内涵、经济影响及产生背景进行了探讨，然后系统分析了零利率下限情形下应对经济萧条的措施。认为，要规避零利率下限问题，就要要保证良好的政府财政状况；重视市场自身调节，集约使用货币政策；构建调整市场流动性的多种货币途径；要制定合理的通货膨胀策略；要增强公众对经济的信心。 关键词： 非传统货币政策，短期利率，财政政策，汇率政策 　　美国次债问题引发全球性金融危机以来，零利率下限问题（Zero Lower Bound，简称ZLB）成为困扰众多国家经济的普遍问题。该问题的出现颠覆了发达国家央行之前持续运用20余年的流动性管理模式－－短期名义利率手段，货币当局不得不采用一种全新的围绕央行资产负债表规模、结构和内容调整的流动性管理模式－－非传统货币政策。然而，该政策在扩张流动性的同时，使央行乃至整个经济承受着巨大的风险，甚至可能引发新一轮金融危机。那么，ZLB究竟是何种问题？它是如何产生的？如何在其背景下应对经济萧条？以及如何规避该问题的发生？对这一系列问题的研究有着重要的理论与实践