第八章Black-Scholes模型(金融衍生品定价理论讲义).pdfVIP

第八章 Black-Scholes 模型 金融学是一门具有高度分析性的学科，并且没有什么能够超过连续时间情形。概率 论和最优化理论的一些最优美的应用在连续时间金融模型中得到了很好地体现。Robert C. Merton ，1997 年诺贝尔经济学奖得主，在他的著名教科书《连续时间金融》的前言中写 到： 过去的二十年证明，连续时间模型是一种最具有创造力的多功能的工具。虽然在数 学上更复杂，但相对离散时间模型而言，它能够提供充分的特性来得到更精确的理论解和 更精练的经验假设。因此，在动态跨世模型中引入的真实性越多，就能够得到比离散 时间模型越合理的最优规则。在这种意义上来说，连续时间模型是静态和动态之间的分水 岭。 直到目前为止，我们已经利用二项树模型来讨论了衍生证券的定价问题。二项树模 型是一种离散时间模型，它是对实际市场中交易离散进行的一种真实刻画。离散时间模型 的极限情况是连续时间模型。事实上，大多数衍生定价理论是在连续时间背景下得到的。 与离散时间模型比较而言，尽管对数学的要求更高，但连续时间模型具有离散时间模型所 没有的优势：（1）可以得到闭形式的解。闭形式解对于节省计算量、深入了解定价和套期 保值问题至关重要。（2 ）可以方便的利用随机分析工具。